市净率评估法应用于外资并购我国上市公司定价的合理性研究

摘要

本文目的是研究如何构建衡量被并购的目标企业价值的财务指标体系和应用市净率评估法实现对外资并购目标企业的定价研究，判断市净率评估法定价的合理性。
　　 通过对并购案例的研究，本文选取了在2004年，发生并购案例最多的医药行业作为研究对象，以医药行业69家上市公司作为研究样本，5家被并购的企业作为市净率评估法应用于外资并购定价合理性的研究案例。使用因子分析法对指标体系进行降维，找到公因子。运用系统聚类对69个样本的因子得分进行聚类分析，找到目标企业的最优分组，通过该分组的平均市净率作为评估估测值，完成对目标企业的价值估值。
　　 实证结果表明，采用本文的市净率评估法能完成对5家案例的股票估值。在合理性方面，本文所采用的市净率评估法得到的评估价格和目标企业被并购公告前20个交易日股票收盘价的均值均能对企业未来三年的短期股票价值做出合理的估计。但相比之下，并购公告前20天股票收盘价的均值更贴近企业并购后三年股票的参照价值。