利率市场化改革背景下我国利率传导机制效应研究

摘要

利率传导机制是一种机理和过程，它描述了如何通过货币政策引导利率，进而由利率影响微观经济主体的行为活动，最终对宏观经济产生影响。我国的利率市场化改革仍然在有条不紊地进行，并已经取得了初步的成果，而随着其不断推进，利率传导机制的作用也开始凸显。因此，研究利率市场化改革背景下我国利率传导机制效应，不仅丰富了理论，也具有一定的现实意义。本文将在传统的凯恩斯利率传导机制理论的基础上，结合我国利率市场化改革仍在进行的这一现状，研究我国“双轨制”利率传导机制的效应是否显著，以及利率市场化改革过程中“双轨制”利率传导效应的变化。在分析阻滞利率传导机制的因素的基础上，提出相应的建议以推进利率市场化改革和更好地发挥利率传导效应。
　　首先，由于本文是在利率市场化改革的背景下进行研究，笔者综述了利率市场化的理论支撑，包括金融抑制理论、金融深化理论以及之后的金融约束理论。在利率市场化相关理论的基础上，本文同时简要介绍了我国不同市场内利率市场化改革的进程，具体包括银行间同业拆借市场利率、银行间债券市场利率以及存贷款利率的市场化改革情况。
　　其次，本文以凯恩斯理论为依据，结合我国现行利率体系特点，提出了我国的货币政策利率传导机制。传统的凯恩斯利率传导机制理论包含了一些前提条件，其要求商品市场和资本市场两者的功能比较完善。然而我国的资本市场和商品市场的市场化程度并不高，导致这些利率传导机制理论在我国的应用仍然受到一些局限。在总结和分析了我国现行的利率体系及其特点之后，本文提出了管制利率和市场利率同时运行的“双轨制”利率传导机制。
　　第三，基于我国利率市场化改革尚未完成，管制利率和市场利率双轨运行的这一现状，本文创建一个同时包含管制利率和市场利率的VAR模型。通过格兰杰因果检验、脉冲响应分析、方差分解分析等实证研究方法，对我国“双轨制”利率传导机制的效应进行了研究。研究表明，由于利率管制依然存在，企业投资对利率反应不敏感，商业银行的经营行为，金融市场发展不完善等原因，整个利率传导机制的传导效应并不畅通。然而，随着利率市场化进程的推进，管制利率和市场利率的传导效应呈现出有规律的动态特征。一方面，管制利率调整对经济波动的传导效应逐渐降低了;另一方面，市场利率变动对经济波动的传导效果趋于更强劲、更持续。这也意味着我国实行的利率市场化改革已经获得了一定的显著成果。
　　最后，本文总结了主要结论，并在其基础上提出一些政策建议:一是加快推进利率市场化改革;二是提高实体经济对利率的敏感性;三是进一步发展和完善金融市场;四是完善央行的利率调控机制等。

目录

摘要

1 导论

1．1 研究的背景和意义

1．2 文献综述

1．2．1 国外文献综述

1．2．2 国内文献综述

1．3 研究思路和内容

1．4 研究方法

1．5 可能的创新点和不足

2 利率市场化理论及我国的利率市场化改革

2．1 利率市场化理论

2．1．1 金融抑制理论与金融深化理论

2．1．2 金融约束理论

2．2 我国的利率市场化改革进程

3 我国的货币政策利率传导机制

3．1 理论依据——凯恩斯的利率传导机制理论

3．2 我国现行利率体系及其特点

3．2．1 我国现行的利率体系

3．2．2 现行利率体系的主要特点

3．3 我国的“双轨制”利率传导机制

4 利率传导效应实证分析

4．1 变量选择和数据处理

4．2 平稳性检验

4．3 VAR模型的构建

4．4 格兰杰因果关系检验

4．5 实证结果分析

5 利率市场化改革的不同时期利率传导效应变化的实证分析

5．1 VAR模型的构建

5．2 脉冲响应

5．3 方差分解

5．4 实证结果分析

6 主要结论和政策建议

6．1 主要结论

6．2 政策建议

6．2．1 加快推进利率市场化改革

6．2．2 提高实体经济对利率的敏感性

6．2．3 进一步发展和完善金融市场

6．2．4 完善央行的利率调控机制

参考文献

附录

致谢

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