我国上海证券交易市场交易量影响因素的实证分析

摘要

证券市场的正常运行对国民经济发展具有重要意义。交易量作为证券市场中的重要信息，能反映公开与内部的信息，通过对交易量的研究可以更为深入地了解证券市场的结构.国内外很多学者都对交易量做了深入的研究，但是目前国内学术界对我国证券市场交易量影响因素方面的研究并不全面，而该问题的研究对于我们了解和认识我国证券市场具有非常重要的意义.充分认识交易量的影响因素，一方面有利于投资者作出正确的资产组合决策，提高收益；另一方面，有利于政府对上市公司的监管。文章在现代证券投资组合等金融理论的基础上，根据国内外参考文献，寻找影响交易量的诸多因素，并采用面板数据分析其影响作用.根据我国上海证券交易市场111家上市公司2000年-2009年10年期间的周数据，采用滚动模型，估计系统风险和非系统风险，结合超额收益率、交易成本、股价等变量，采用面板数据的分析方法，研究发现：(1)超额收益率与股票的交易量正相关；(2)系统风险与交易量负相关，系统风险越高，证券投资者的购买压力越大，交易量下降；(3)交易成本与交易量正相关，交易成本会降低实际收益率，需要引起重视；(4)股票价格与交易量负相关；(5)是否突破前期48周价格的最低值和最高值对交易量的影响存在非对称性，并且，正的收益率和负的收益率对上海证券交易市场的交易量的影响也存在非对称性。综合言之，超额收益率，系统风险、交易成本、股票价格等对交易量具有一定的影响作用。

目录

文摘

英文文摘

第1章 导论

1.1 研究背景及研究意义

1.2 文献综述

1.3 本文主要内容及基本结构

1.4 本文创新之处

第2章 理论基础

2.1 现代证券投资组合理论

2.2 行为金融理论

2.3 股票流动性溢价理论

第3章 方法模型

3.1 有关变量的选取与指标计算方法

3.1.1 交易量

3.1.2 超额收益率

3.1.3 系统风险和非系统风险

3.1.4 交易成本

3.1.5 价格

3.1.6 市值

3.1.7 前期价格的极值

3.1.8 收益率的非对称效应

3.2 模型选择

3.2.1 混合回归模型

3.2.2 固定效应模型

3.2.3 随机效应回归模型

第4章 实证研究

4.1 样本与数据

4.2 面板数据模型

4.2.1 个体固定效应模型

4.2.2 时点固定效应模型

4.2.3 时点个体固定效应模型

4.2.4 模型的选择及改进

4.3 建议

第5章 结论

附录

附表1 滚动回归的估计程序

附表2 混合模型的估计结果

附表3 个体固定效应模型的估计结果

附表4 时点固定效应回归模型的估计结果

附表5 时点个体固定效应回归模型的估计结果

附表6 无截距项混合回归模型的估计结果

附表7 改进的时点个体固定效应模型的估计结果

参考文献

后记