股票价格波动与货币政策——基于上证综合指数的理论与实证研究

摘要

过去30年，物价稳定成为大多数国家最重要的货币政策目标。在各国通货膨胀得到有效控制的同时，以股票价格为代表的资产价格波动却日益加剧。无论是20世纪90年代初日本股票、房地产价格泡沫的破灭、1997年东南亚金融危机，或是2008年由美国次贷危机引发的此次波及全球的金融经济危机，都对相关国家的政治、经济格局产生了剧烈冲击。从我国看，股票市场自诞生之日起的近20年间，股票价格的暴涨暴跌也已屡见不鲜。在资产证券化扩张的背景下，资产价格已逐渐成为货币政策传导的潜在渠道，中央银行的货币政策面临严峻挑战。
　　 文章以股票作为资产的代表，重点选择货币政策的股票价格传导渠道，作为研究股票价格波动与货币政策关系问题的切入点，在借鉴国内外学者研究成果的基础上，分别从货币政策调整对股票价格的影响以及股票价格波动作用于实体经济两阶段对该渠道进行考察。首先通过阐述股票价格波动的成因、货币政策的股票价格传导渠道、股票价格波动与货币政策的反应三方面，构建起全文的理论框架。采用平稳性检验、Granger因果关系检验、Johansen协整检验等实证研究方法，发现我国货币政策、股票价格与实体经济间存在某种长期均衡关系，但传导效果滞后且微弱。结合我国货币政策实践与股票市场发展的现状，深入剖析制约我国股票价格作为货币政策传导渠道作用发挥的原因。最后针对前文分析结果，指出现阶段我国中央银行应当关注但不能盯住股票价格波动，并对完善我国股票价格波动与货币政策关系提出相应的对策建议。

目录

文摘

英文文摘

第1章 导论

1.1 选题目的及意义

1.1.1 选题目的

1.1.2 选题意义

1.2 文献综述

1.2.1 国外理论研究

1.2.2 国内理论研究

1.3 论文的结构框架

1.4 研究方法与创新之处

1.4.1 研究方法

1.4.2 创新之处

第2章 股票价格波动与货币政策关系的理论框架

2.1 股票价格波动的成因

2.1.1 市场环境因素

2.1.2 制度因素

2.1.3 市场参与者因素

2.2 货币政策的股票价格传导渠道

2.2.1 财富效应

2.2.2 流动性效应

2.2.3 托宾q效应

2.2.4 资产负债表效应

2.3 股票价格波动与货币政策的反应

2.3.1 货币政策应当对股票价格波动做出反应

2.3.2 货币政策不应对股票价格波动做出反应

2.4 小结

第3章 我国股票价格波动与货币政策关系的实证研究

3.1 实证研究方法概述

3.1.1 变量选取

3.1.2 研究思路

3.2 我国货币政策的股票价格传导渠道的有效性分析

3.2.1 货币政策调整对股票价格影响的有效性

3.2.2 股票价格波动对实体经济影响的有效性

3.3 小结

第4章 我国货币政策的股票价格传导渠道不畅的原因分析

4.1 货币政策对股票市场调控效力有限

4.1.1 货币市场与股票市场一体化程度低

4.1.2 货币供应量目标逐渐失效

4.1.3 我国银行体系的体制制约

4.2 股票价格波动与实体经济间传导低效

4.2.1 股票市场功能定位偏差

4.2.2 市场结构不完善

4.2.3 政府对市场过度干预

4.3 小结

第5章 股票价格波动与我国货币政策的选择

5.1 中央银行不能盯住但应关注股票价格波动

5.1.1 中央银行不能盯住股票价格波动

5.1.2 中央银行应当关注股票价格波动

5.2 高效发挥我国货币政策的引导功能

5.2.1 适度加强货币市场与股票市场一体化程度

5.2.2 有针对性地选择货币政策工具

5.2.3 不断深化国有商业银行股份制改革

5.3 规范合理发展我国股票市场

5.3.1 调整股票市场功能定位

5.3.2 促进市场结构均衡

5.3.3 用市场化手段引导投资者理性投资

5.4 小结

结论

附录

参考文献

后记