我国保险资金股市投资的风险管控研究

摘要

在2015年股市断崖式下跌及政府救市的大背景下，保监会明确放宽了保险资金投资蓝筹股票的监管比例，这为更多的保险资金投资蓝筹股提供了可能。保险资金入市可以稳定资本市场，获取高额的收益，但同样可能损失惨重血本无归。近年来保险资金股市投资的风险防范问题越来越得到学术界、监管层的关注，尤其是股票投资的系统性风险，由于其危害性大波及面广，更是被监管层格外关注。
　　本文将保险资金股票市场投资的风险管控贯穿于全文之中，全文的结构安排大致如下:首先，对保险资金投资时应遵从的原则作简短的介绍，同时对我国保险资金允许进入股市的历史背景与政策沿革以及保险资金投资于股票市场相互之间产生的协同效应作了详细的分析。其次，着重归纳总结了当前我国保险资金在股票市场投资面临的或潜在面临的几种风险，并对每一种风险或潜在风险作详细阐述。文章分别从我国股票市场近十年来的市盈率、波动性、股市总市值与GDP的比值三个方面分析了我国股市的风险，得出市盈率高、规模小、波动大的结论;从富德生命人寿、安邦财险、前海人寿等保险公司入市的时间节点、持有单一股票的比例分析，得出部分保险公司存在集中度风险的结论;从部分保险公司负债端成本与在股票市场的投资收益方面分析，得出部分保险公司投资实践中存在成本收益错配风险的结论;从负债端资金期限与股市投资期限方面分析，得出部分保险公司存在期限错配风险的结论;从保险资金在股市退出时引发的“羊群效应”以及收益达不到投保人心理预期可能发生集中性退保事件方面分析，得出部分保险公司存在流动性风险的结论;从保监会监管政策的变动、证监会监管政策的变动以及监管真空、过渡监管等方面分析，得出部分保险公司可能面临监管政策变动风险以及分业经营体制下的监管风险。最后，分别介绍了美、英、日三国保险资金在股市投资的风险管控情况，并在借鉴三国股市投资风险管控经验基础上对我国保险资金投资股市的风险管控提出合理建议。在政策层面提出了完善我国股票市场、减少干预的建议，降低保险资金投资于股市的风险。在监管层面提出了改变金融机构以往的监管模式，推进功能监管，逐步消除监管不到位现象，实现监管的全覆盖;以第二代偿付能力监管体系为核心，建立具有中国特色的偿付能力监管模式的监管建议。针对集中度风险，提出保险公司要做到入市时间点分散、投资的公司与行业分散、投资地区分散的建议;针对资产负债期限错配风险，提出要加强资产负债匹配管理，根据保险资金期限的长短做出相应的投资建议;针对成本收益错配风险，提出形成科学的股市投资策略与理念提高投资收益并控制负债端成本的建议;针对系统性风险，提出运用股指期货等衍生工具进行对冲的建议。

目录

摘要

第一章 引言

第一节 研究背景与意义

第二节 文献综述

第三节 研究方法与内容

第四节 创新与不足

第二章 保险资金投资原则及股票市场投资概述

第一节 保险资金投资原则

第二节 保险资金进入股市的历史背景及政策沿革

第三节 保险资金投资股票市场的协同效应

第三章 我国保险资金投资股票市场的风险分析

第一节 我国股票市场的风险分析

第二节 保险公司股票市场投资行为风险分析

第三节 保险资金股票市场投资的监管与政策变动风险分析

第四章 国外保险资金股票市场投资风险管控及经验借鉴

第一节 美国保险资金股票市场投资概况及风险管控

第二节 英国保险资金股票市场投资概况及风险管控

第三节 日本保险资金股票市场投资概况及风险管控

第四节 保险资金股市投资风险管控的经验借鉴

第五章 我国保险资金股票市场投资的风险管控策略

第一节 政策层面改善投资环境

第二节 监管层面健全监管体系

第三节 公司层面加强风控能力

参考文献

致谢

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