双汇国际并购案和巨人网络并购案的融资方式比较研究

摘要

随着海外并购市场持续升温，并购交易规模也越来越大，以何种方式融资才可以既满足并购资金需求，又规避一些并购所带来的风险，这个老生常谈的问题仍旧是我国大部分企业所面临的困难，尤其是民营企业。现如今海外并购市场中已涌现出不少新型的融资方式，而我国学术界尽管对并购融资的问题已有丰富的研究成果，但将新型融资方式与传统融资方式进行对比的研究却少有发现。希望通过本文的研究可以为一些对海外并购融资方式的选择存在困难的中国企业提供一定的借鉴作用。
　　本文选取“双汇国际并购Smithfield”以及“巨人网络并购Playtika”两起典型的海外并购案例作为研究素材，将其各自的融资方式——债务融资和私募股权融资，作为研究对象，从并购绩效和财务风险两个维度进行对比分析。其中“并购绩效”采用事件研究法和EVA指标法从侧面说明投资者对企业采用的海外并购融资方式的认可程度，“财务风险”则采用财务指标法和Z值模型对比分析不同融资方式给并购方带来的财务风险大小。
　　通过对比研究，本文得出以下结论:(1)杠杆融资有助于并购事项的完成;(2)以私募股权融资方式进行的海外并购事件对并购方的短期绩效具有更大的提升作用;(3)高杠杆融资下采用私募股权融资方式有利于优化资本结构，降低财务风险。
　　同时，本文还得到如下启示:(1)开拓并购融资渠道，引进新的融资方式;(2)企业在选择合理的融资方式时应充分考虑可能出现的市场效应及风险;(3)加强中介机构与机构投资者在海外并购中的作用。

目录

摘要

第一章 引言

第一节 研究背景及意义

一、研究背景

一、研究意义

第二节 研究对象界定

一、海外并购

二、并购融资方式

三、并购绩效

四、财务风险

第三节 研究思路与内容框架

第四节 创新点及不足之处

一、创新点

二、不足之处

第二章 文献综述与理论基础

第一节 并购融资方式

第二节 并购融资方式与并购绩效

第三节 并购融资方式与财务风险

第四节 文献述评

第五节 理论基础

一、资本结构理论

二、协同效应理论

三、信息不对称理论

四、融资优序理论

第三章 案例介绍

第一节 双汇国际并购Smithfield

二、公司介绍

三、并购动机

四、并购过程

五、融资安排

第二节 巨人网络并购Playtika

一、公司介绍

二、并购动机

三、并购过程

四、融资安排

第四章 案例分析

第一节 并购绩效分析

一、双汇国际并购案绩效评价

二、巨人网络并购案绩效评价

三、并购绩效对比分析

第二节 财务风险分析

一、财务指标分析法

二、Z-Score模型

第五章 结论与启示

第一节 研究结论

第二节 研究启示

参考文献

后记

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