Exchange Rate Pass-through Effect on Domestic Prices in South Africa

摘要

研究汇率水平变动对国内物价水平的影响程度，即汇率传递效应，对货币政策的制定有很大的意义，这一研究对于采用通货膨胀目标制的国家，如南非，研究意义更为明显。本论文通过使用1980-2016年期间的季度数据，研究了汇率冲击对南非价格水平（进口、生产者和消费者价格指数）的影响程度。本文运用单一方程回归(OLS)方法和向量自回归(VAR)模型两种方法研究南非的汇率传递效应。
　　运用普通最小二乘法研究得到:国内价格与汇率波动反向变动，并且汇率传递效应在CPI、生产者价格指数以及进口价格指数这一价格链上呈现依次递增的特征。通过脉冲响应函数(IRF）分析,向量自回归方法(VAR)也得出同样结论。另外，研究表明，生产者价格冲击对消费者价格的影响比进口价格更重要。最后，根据南非货币政策制度的转变，划分成采用通货膨胀目标制前后两个阶段的子样本，分析得出的脉冲响应函数表明，汇率变动对南非物价水平的传递速度下降了，这一点在消费者价格尤为明显。这符合南非采用了通货膨胀目标制后，通货膨胀稳定在较低水平这一事实。因此，可以认为，价格表现稳定的货币政策是降低汇率传递效应的必要条件。
　　本研究的主要局限性在于研究中使用的数据。用石油价格来代替当前研究中使用的国外价格指可能会更显著，因为它能更好地捕捉外部冲击。此外，还需要进一步的研究分析在工业或产品层面，即微观层面的传递效应。

目录

摘要

Abstract

Table of Contents

List of Figures

List of Tables

1 Introduction

1．1 Background and Context

1．2 Scope and Objectives

1．3 Achievements

1．4 Overview of Dissertation

2 Literature Review

2．1 The Purchasing Power Parity Theory and Law of One Price

2．2 Exchange Rate Pass-Through

2．3 Empirical Literature on ERPT

3 Macroeconomic overview of South African economy

3．1 Overall Economic Performance

3．2 Exchange rate regimes in South Africa

3．3 Inflation dynamics in South Africa

3．4 Trade structure in South Africa

4 Data and Methodology

4．1 Dataset

4．1．1 ERPT Data issues

4．1．2 Description of the data

4．2 Econometric approach

4．2．1 The Ordinary Least Squares

4．2．2 Vector Autoregressive Model(VAR)

4．2．3 Vector error correction model

4．2．5 Dynamic Stochastic General Equilibrium model

4．3 Model specifications

4．3．1 The single equation approach

4．3．2 Vector autoregressive approach

4．4 Econometric issues

4．4．1 Stationarity and Non-stationarity

4．4．2 Cointegration

4．4．3 Diagnostic check

4．5 Structural analysis in VAR

5 Empirical results and Analysis

5．1 Single equation approach：OLS method

5．1．1 Unit root test

5．1．2 Johansen Cointegration test

5．1．3 ERPT estimates：OLS estimation

5．1．4 Results

5．2 Exchange rate pass-through：Vector autoregression estimates

5．2．1 Selection of the optimal lag length

5．2．2 Diagnostic check in VAR

5．2．3 Impulse response function analysis

5．2．4 Variance Decomposition analysis

5．2．5 Variance Decomposition analysis

5．3 Robustness check

6 Conclusion

6．1 Summary

6．2 Policy Suggestions

6．3 Future Work

References

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