医药行业环境事故的市场反应--兼述环境信息披露的治理效应

摘要

随着工业化进程的不断加速，环境污染日益严重，生态环境问题逐渐引起了社会的广泛关注。作为一个发展中国家，中国的环境污染主要是由制造业的粗放式生产造成的，环境事故的频繁曝出使得公众对企业的环境活动有了迫切的公开需求。在此背景下，学术界开始引进环境会计理论，监管部门也加强了对企业环境信息披露的要求。但由于公司经营的目标是利润最大化，环境治理和信息披露需要承担一定的成本，这使得上市公司缺乏环境信息披露的积极性和自愿性。医药制造行业（全文简称医药行业）属于环保部重点监管的十六大重污染行业之一，其迅速发展的同时对生态环境造成了不可逆的影响。根据2017年复旦大学环境经济研究中心对上海证券交易所172家重污染行业公布的环境信息的统计研究，与其他重污染行业相比，医药行业的环境信息披露得分显著偏低，其污染治理和信息披露情况有待加强。综上所述，医药行业具有“发展快、污染重、披露差”的特点，本文以医药行业为研究对象，力图引导企业制定长远的环境战略，增强医药行业环境保护与信息披露的积极性和主动性。 本文以严峻的环境污染现状为背景，从医药行业的环境污染事故入手，一方面探讨了重大污染事故对涉事企业自身的负面影响。以浙江省医药行业的龙头企业海正药业为例，选取两次典型事件，考察事故后海正药业的股价波动情况;然后，分析了两次环境事故负面影响程度不同的主要原因，发现环境信息披露质量能在一定程度上抑制环境事故对肇事企业的负面影响。另一方面检验了重大污染事故对同行业企业的负面影响，以近年来医药行业发生的两次影响较大环境事故为研究背景，选取该行业内40家样本公司为研究对象，利用事件研究法验证了环境事故的行业溢出效应，并通过多元线性回归法检验了环境信息披露对行业溢出效应是否具有抑制作用。 通过案例分析，本文发现环境事故的发生会对肇事企业产生负面的市场反应，同时，高质量的环境信息披露能在一定程度上抑制环境事故对肇事行业的负面影响。案例分析后，将研究视角从企业层面延伸到行业层面，通过实证检验，本文发现环境事故的市场影响具有行业溢出效应，由于环境风险是所有医药企业的共性特征，某企业重大污染事故的曝光会对整个行业的股票市场产生负面影响;在环境事故曝光的上一年度环境信息披露水平较高的企业，其股票市场也受到了显著的负面影响，即高质量的环境信息披露不能抑制行业溢出效应，主要原因是中国未建立完善的环境信息披露体系，医药行业的信息披露质量参差不齐，缺乏可比性，使得投资者对企业的环境信息敏感度不强。最后，根据本文的研究成果提出了相应的政策建议:政府应该完善环境信息披露方面的法律法规，建立环境会计准则，并加大环境违法的处罚力度;企业应当意识到环境事故的危害性，用长远的眼光看待环境保护与企业经营之间的关系，自觉进行污染治理并主动披露环境信息。

目录

摘要

第一章引言

第一节研究背景与意义

一、研究背景

二、研究意义

第二节研究内容与框架

第三节研究方法与创新点

一、研究方法

二、创新点

第二章 理论基础

第一节文献回顾与评述

一、关于环境事故的市场反应的研究

二、关于环境信息披露的研究

三、关于环境事故后企业环境信息披露情况的研究

四、环境事故背景下环境信息披露的治理效应研究

五、文献评述

第二节理论基础

一、合法性理论

二、可持续发展理论

三、企业社会责任理论

四、信息不对称理论

第三章 案例分析

第一节公司简介

第二节海正药业的环境事故及市场反应

一、海正药业环境事故

二、海正药业环境事故的市场反应

三、两次环境事故的市场反应情况对比

第三节环境事故后肇事企业的应对措施

第四节案例小结

第四章研究设计

第一节理论分析与研究假设

一、环境事故与市场反应

二、环境信息披露的治理效应

第二节变量定义与模型设定

一、变量定义

二、模型设计

第三节样本选取与数据来源

第五章实证检验

第一节描述性分析

第二节实证结果

一、哈药集团“污染门”

二、鲁抗药业“污染门”

第三节研究结果分析

第六章结论与建议

第一节研究结论

第二节政策建议

一、政府方面

二、企业方面

参考文献

致谢

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