我国创业板市场的周内效应——基于网络媒体影响的实证研究

摘要

日历效应作为一种明显的市场异象，一直以来受到投资者和研究者的广泛关注。日历效应有效揭示了为何市场存在非有效性，比如投资者的不完全理性，信息的不对称和不完全等。日历效应具有年度效应、季度效应、月度效应、周内效应等多种形式，根据样本大小可对不同的效应进行研究。对日历效应进行研究，对于提高股票市场效率，改善金融市场环境，有效调节和配置市场收益和风险，都具有十分重要的意义。
　　以往文献主要是从信息流角度和投资者情绪对日历效应的各分支进行研究，而以往文献所指的信息流普遍为实物媒体信息流。另一方面，随着网络的普及和高速发展，网络媒体逐渐成为了一种新的信息传递的方式，即虚拟媒体信息流。各种类型的论坛、股吧等网站，为信息的交流和情绪的发泄提供新的平台，对股市走势的预测和对个股的看法在网络上进行有效的传播。网络媒体信息流时时更新的特点又与日历效应完美地契合。因此，网络媒体信息流和其中包含的情绪成为研究日历效应的一个新角度。本文创新地以股票市场有关的网络媒体信息和通过文本情绪挖掘而构建的投资者情绪为研究对象，并根据实际获得的样本容量的大小，选择对中国创业板市场存在的周内效应进行研究。
　　本文采用从2012年10月持续至2013年9月的创业板指数收益率作为样本，利用金雪军等(2013)对东方财富网股吧论坛(guba.eastmoney.com)356只创业板个股子论坛里的所有帖子进行文本分析的数据，研究网络信息流量和网络信息情绪对周内效应的影响。本文的实证结果表明我国创业板市场存在正的周一的周内效应，负的周四的周内效应;并且在此基础上，进一步证明了周四负的周内效应的产生与周四带情绪的网络媒体信息流异常有关，且表现为负相关;周一正的周内效应的产生与周一的情绪指数异常有关，且表现为正相关。
　　本文主要分为四部分:
　　第一部分首先对选题的选题的背景和意义进行解释，提出本文的研究思路和研究方法，以及本次研究的创新点和难点。
　　第二部分是对国内外相关文献和理论进行整理和总结。这主要包括三方面的文献:一是国内外对于不同类型的日历效应的研究的相关文献;二是解释日历效应，特别是周内效应的各种假说的相关文献;三是媒体效应，特别是网络效应相关的最新理论和文献。
　　第三部分是本文的重点，在这部分将对我国创业板市场的周内效应进行实证研究，并在这基础上研究两方面的内容。第一方面是网络媒体信息流异常对创业板市场周内效应的影响的研究，第二方面是信息里所包含的情绪的异常对创业板周内效应的影响的研究。
　　第四部分是在研究的基础上，试图提出一些对于研究结果可能的解释，并由此对投资者和监管者提出一些可行的建议。

目录

声明

致谢

摘要

1 引言

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 本文的重点、难点、创新点

2 国内外文献综述及理论假说

2．1 国外相关文献综述

2．1．1 检验日历效应是否存在的文献综述

2．1．2 解释日历效应的文献综述

2．1．3 国外有关媒体效应的文献综述

2．2 国内相关文献综述

2．2．1 检验日历效应是否存在的文献综述

2．2．2 解释日历效应的文献综述

2．2．3 有关媒体效应的文献综述

2．3 现有理论与假说

2．3．1 日历效应相关理论假说

2．3．2 媒体效应相关理论假说

3 我国创业板市场周内效应实证研究

3．1 本次研究周内效应的整体框架和思路

3．1．1 国内外现有研究存在的缺陷

3．1．2 本次研究的理论基础

3．1．3 本次研究的现实基础

3．1．4 实证研究的整体思路

3．2 我国创业板市场整体走势分析

3．3 数据的选取与指标的建立

3．3．1 收益率数据的选取

3．3．2 网络媒体信息流及情绪指数的获取及建立

3．3．3 情绪指数的构建

3．4 收益率、媒体信息流统计特征及其分析

3．4．1 收益率统计性描述及分析

3．4．2 网络媒体信息流统计性描述及分析

3．5 我国创业板市场周内效应实证检验与结果分析

3．6 网络媒体信患流异常对我国创业板市场周内效应产生的影响的实证研究与结果分析

3．7 情绪指数异常对我国创业板市场周内效应产生的影响的实证研究与结果分析

4 结论

4．1 本文的研究结果及其解释

4．2 相关政策建议

4．3 本文存在的不足之处及未来研究方向

4．3．1 本文存在的不足之处

4．3．2 未来的研究方向

参考文献