基于熵权物元可拓模型的基础设施类信托风险实证研究

摘要

2008年国家出台“4万亿”经济刺激计划后，基础设施类信托产品因回避了繁琐的贷款审核程序，需求极大，加之政府的隐性担保，此类项目逐渐成为信托公司业务的重要组成部分。然而，持续的经济减速，使得地方财政下滑，高利息的信托贷款风险逐步加大。43号文也明确规定政府不得通过企事业单位等举借。该意见导致部分产品的政府隐性担保将失效，而此类产品融资方多为独立偿债能力较弱的地方政府融资平台或其他事业单位。另外，受房地产调控的影响，作为抵押物的土地价格波动较大，近两年呈下降趋势，且变现极难。因此，基础设施类信托存在融资人无法偿债且增信措施失效的可能性，即产生风险敞口。
　　深入研究基础设施类信托产品风险产生机理和发行现状，并能定量地分析该类产品存在的风险，可以有效地让信托公司进行风险甄别，并提前采取措施。在当前此类产品运作模式不可维持的情况下，未来，信托将更关注融资企业自身的财务状况。因此，系统地建立信托产品融资企业的风险评估模型，可以为信托风控部门进行风险管理与决策提供参考。另外，该评估模型根据不同类别的数据进行优化后，可运用于所有的企业，为企业的综合授信提供科学依据。
　　在国外学者对基础设施类信托产品基本无研究，国内学者对此类产品风险研究较少，且均为定性分析，更缺乏系统研究的情况下，本文通过搜集大量的数据，以基础设施类信托产品风险成因、发行现状、风险实证分析为线索对此类信托产品的风险进行定量研究，提出适用于此类产品融资企业偿债能力评估的模型，最后系统分析较有可能产生风险敞口的地区、信托产品及融资企业。
　　用物元可拓方法建立企业偿债评估模型，能以定量的数值表示评定结果，且较完整地反映企业风险的综合水平。在权重确定中，本文收集的样本点多，指标少，非常适合有较高可信度的熵权法。
　　本文主要提出以下结论:基础设施类信托违约爆发可能性较小，但不排除个别项目出现违约;熵权物元可拓模型在企业偿债能力评估中具有可行性及实效性;监管政策对基础设施类信托产品成立有显著影响。

目录

声明

致谢

摘要

1 绪论

1．1 研究背景及意义

1．2 研究内容

1．3 研究方法与研究框架

1．4 创新点

2 研究现状

2．1 地方政府信用风险研究现状

2．2 企业偿偾能力多项指标综合评价法的研究现状

2．3 信托产品自身风险研究现状

3 基础设施类信托产品风险的理论分析与企业偿债风险评估模型的构建

3．1 基础设施类信托产品风险度量理论研究

3．2 企业偿债风险评估模型的构建

4． 基础设施类信托产品风险的实证分析

4．1 基础设施类信托产品发行概况及同比分析

4．2 产品所在地方政府信用风险评价

4．3 融资企业偿偾能力评估

4．4 增信措施有效性评估

4．5 监管政策突变对产品发行的影响

5 总结和建议

5．1 总结

5．2 建议

5．3 不足

参考文献