固定收益证券的组合投资策略研究

摘要

新世纪以来，我国固定收益证券市场开始迅速发展。在这样的背景下，关于固定收益证券组合投资的策略问题研究便成为了很多学者关注的重要课题;同时，受我国利率市场化深度改革的影响，固定收益证券市场及其衍生品的投资产生了各种各样的变化。当前的我国资本市场中，存在着大量的机构投资者，这些投资者不乏有针对固定收益证券的投资，他们必须对固定收益证券的组合投资进行一定的风险管理与识别，从而根据自身的投资需求来实现固定收益证券产品的选择，满足特定的市场投资需求。因此在当前复杂的资本市场环境中，如何让投资者有效选择出自己所需要的固定收益证券产品，并针对这些产品确定适当的投资数量并不是很容易的，特别是涉及到固定收益证券组合的不同周期投资过程中，可能会面临着国家金融政策、经济政策以及相关环境的改善，必须通过固定收益证券最优化的组合来提高收益，降低风险。鉴于此，本文在利率期限结构的条件下，对固定收益证券的组合投资策略展开分析与研究。
　　文章首先介绍国内外有关固定收益证券投资及其组合的相关研究，然后运用这些基本理论，对固定收益证券的特征、类型、主要的风险和其对利率的敏感性以及固定收益证券组合投资的策略类型包括积极策略和消极策略展开了分析，在此基础上，针对当前利率市场化的发展趋势，对基于利率期限结构的瞬时远期利率模型、短期利率模型分别展开分析并进行比较。最后以Vasicek短期利率模型为核心构建单因素、双因素模型，并借助模型，经过获取2011年至2014年的数据，进行参数估计，选择3个月、12个月两种不同投资期限的单、双因素Vasicek短期利率模型组合策略的风险回报进行实证研究，得出最优化组合策略。研究结果发现:短期利率模型比瞬时远期利率模型在固定收益证券投资组合方面更具有适用性;同时也发现不同投资期限的固定收益证券产品投资组合在单、双因素Vasicek短期利率模型中表现各不相同，不论是3个月投资期限还是12个月投资期限，单因素Vasicek短期利率模型投资组合的夏普比率要明显高于双因素Vasicek短期利率模型投资组合的夏普比率。

目录

声明

致谢

摘要

1 绪论

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 国内外研究现状

1．2．1 雷外研究现状

1．2．2 国内研究现状

1．3 研究主要内容和研究方法

1．3．1 研究主要内容

1．3．2 研究方法

1．4 本文的创新点

2 固定收益证券投资组合相关理论

2．1 固定收益证券概述

2．1．1 固定收益证券的特征

2．1．2 固定收益证券的类型

2．1．3 固定收益证券投资面临的风险

2．1．4 固定收益证券的利率敏感性

2．2 固定收益证券组合投资的策略类型

2．2．1 现代投资组合理论

2．2．2 固定收益证券组合投资的积极策略

2．2．3 固定收益证券组合投资的消极策略

3 固定收益证券组合投资模型的理论分析

3．1 基于利率期限结构的模型

3．1．1 瞬时远期利率模型

3．1．2 短期利率模型

3．1．3 瞬时远期利率模型与短期利事模型的优劣分析

3．2 Vasicek短期利事模型

3．2．1 模型概述

3．2．2 单因素Vasicek短期利率模型

3．2．3 双因素Vasicek短期利率模型

4 固定收益证券组合投资最优策略的实证分析

4．1 基于Vasicek短期利率模型的组合投资实证数据来源

4．1．1 适应于估算的基础数据来源

4．1．2 适应于组合投资模型的数据来源

4．2 Vasicek短期利率模型的参数估计方法和过程

4．2．1 参数估计方法

4．2．2 估计过程

4．3 不同组合投资策略的风险回报实证

4．3．1 单因素模型实证

4．3．2 双因素模型实证

4．3．3 实证结果分析

5 结论与展望

5．1 结论

5．2 展望

参考文献