伊斯兰金融的宏观经济效应

摘要

金融是影响经济增长与稳定的重要因素。伊斯兰金融作为新兴的非传统金融形式，在区域经济中正扮演者愈加重要的角色。本文围绕伊斯兰金融的宏观经济效应，从增长与稳定两个方面开展工作。本文的第1章介绍论文选题背景、意义、方法以及创新点。在第2章中，从伊斯兰金融的特征、历史沿革、与传统金融对比、发展差异动因以及与宏观经济五个方面进行文献综述，系统梳理了有关伊斯兰金融已有的研究成果。之后本文的核心章节由如下三个主要工作组成。
　　本文的第一个工作是在伊斯兰金融占比外生给定的前提下，将伊斯兰金融引入到了传统的金融中介与内生经济增长模型中。同时在模型中，将伊斯兰金融中介的金融特征、宗教特征与所处环境的制度质量特征分别予以刻画，构建了伊斯兰金融与传统金融双重金融体系模型，以此研究了伊斯兰金融与经济增长的关系。研究发现，伊斯兰金融的宗教特征与经济增长的关系中具有正式制度质量门槛。当伊斯兰金融所处的制度环境较好时，宗教特征对经济增长具有促进作用，正式制度与非正式制度呈现互补关系。同时，这种正式制度质量门槛也存在于伊斯兰金融以股权为主的金融特征与经济增长的关系中，而且其门槛高低是随着风险厌恶程度的提升而提高的。更进一步的，本文通过比较研究发现，在长期资本投资报酬一致的前提下，含有伊斯兰金融的双重金融体系与只有传统金融的单一金融体系相比，二者的经济增长率至少是一样好的，当行为人的风险厌恶程度较低时，双重金融体系的经济增长率更高。
　　本文的第二个研究工作主要包括两个方面，第一，为了突破当前伊斯兰金融宏观视角研究的数据约束，本文通过手动搜索、识别与收集，构建了“伊斯兰金融引入历史数据库”。在狭义与广义两个维度上，先后查阅并记录了198个国家与地区是否具有伊斯兰金融，以及引入伊斯兰金融的时间。第二，利用自有数据与其他公开数据库，使用面板门槛回归模型，对第一个工作中由理论模型所得到结论——伊斯兰金融与经济增长之间存在非线性关系——进行了实证检验。研究发现，在实证中，伊斯兰金融与经济增长呈现出显著的双重门槛关系，伊斯兰金融总体的经济增长效应具有显著的正式制度质量门槛效应，此结果在四种稳健性检验下，依然十分稳健。由此，通过本文的第二个工作，验证了传统金融中“更好的金融，更多的增长”理论，在伊斯兰金融领域同样有效。
　　本文的第三个研究工作是关于伊斯兰金融的稳定效应。在这个工作中，本文将伊斯兰金融融资方式引入到了包含有金融冲击与技术冲击的动态随机一般均衡模型中，内生化了伊斯兰金融占比，从而放松了第一个工作中伊斯兰金融占比外生给定的假设条件。在模型中包含有厂商与家庭两个部门，面临传统金融债权融资、传统金融股权融资与伊斯兰金融融资三种融资选择，同时在模型原有的传统金融摩擦的基础上，加入了伊斯兰金融摩擦。通过这样的模型构建，可以内生求解伊斯兰金融的占比，分析在外生冲击下伊斯兰金融的宏观稳定效应，以及伊斯兰金融的最优占比问题。第三个研究工作发现，在随机性模型中，当经济面对技术冲击时，产出的变化与不包含有伊斯兰金融的模型相一致，但是包含有伊斯兰金融的模型的波动幅度更大，是伊斯兰金融稳定效应中的不利一面，此时伊斯兰金融的相对比重将会先下降并最终提升;在面对传统金融冲击时，产出的变化与不包含有伊斯兰金融的模型相反，在负向的传统金融冲击下，产出将会先上升并最终恢复到先前水平，反映出伊斯兰金融稳定效用中吸收并分散传统金融冲击的作用，是稳定效应中的积极一面，此时伊斯兰金融的相对比例先下降再回升。而在确定性模型中，当传统金融摩擦加剧时，伊斯兰金融的相对比重将会提升，而产出会先下降但最终会回到原有的水平;当伊斯兰金融摩擦加剧时，伊斯兰金融的相对比重急剧下降，产出先提升后下降，而当伊斯兰金融的宗教效应提升后，伊斯兰金融的相对比重将会上升，产出先提升后下降。
　　最后，本文的创新主要体现在以下四个方面，第一，是理论建模上的创新。本文将伊斯兰金融中介、伊斯兰金融融资模式引入到了传统的金融与增长以及动态随机一般均衡模型中，从而利用宏观经济学的分析工具对伊斯兰金融的宏观经济效应进行分析，突破了过往文献中伊斯兰金融的理论建模困境。第二，是对研究数据约束的突破。本文通过手动收集整理所构建的“伊斯兰金融引入历史数据库”，突破了以往有关伊斯兰金融宏观视角研究的数据约束。利用这个数据，本文借助面板门槛模型对理论模型结果进行了检验，这是对伊斯兰金融实证研究的丰富与拓展。第三，是研究视角上的创新。过往研究中，由于数据与理论建模的约束，对伊斯兰金融的研究多集中于微观层面。本文突破了数据与建模的困难，通过理论与实证分析，从宏观视角上对伊斯兰金融问题进行了研究，丰富了有关伊斯兰金融问题的研究视角。第四，是研究结论上的创新。一方面在伊斯兰金融的增长效应中，过去文献无论是理论还是实证研究，其结论都不统一，本文通过理论与实证发现，二者之间具有正式制度质量门槛，是一种非线性关系，为过往研究中结论的不统一提供了解释;另一方面，在伊斯兰金融的稳定效应中，创新性地内生化了伊斯兰金融占比，为外生冲击下伊斯兰金融与传统金融的比重问题提供了研究支持。

目录

声明

致谢

摘要

1 引言

1．1 研究选题与意义

1．2 研究主要内容与方法

1．2．1 研究内容

1．2．2 研究方法

1．3 研究重点与创新

1．3．1 研究重点

1．3．2 研究创新

2 伊斯兰金融研究文献综述

2．1 伊斯兰金融的特征

2．1．1 伊斯兰金融原则

2．1．2 伊斯兰金融实践

2．2 伊斯兰金融的历史沿革

2．3 伊斯兰金融与传统金融

2．4 伊斯兰金融发展差异的动因

2．5 伊斯兰金融与宏观经济

2．5．1 伊斯兰金融与经济增长

2．5．2 伊斯兰金融与宏观稳定性

2．6 研究文献评述

3 伊斯兰金融的增长效应：双重金融体系模型

3．1 伊斯兰金融特征与增长效应机制

3．2 双重金融体系理论模型

3．2．1 模型环境

3．2．2 模型均衡

3．3 宗教特征、正式制度质量与经济增长

3．4 本章小结

3．5 本章附录

3．5．1 命题1证明

3．5．2 命题2证明

3．5．3 命题3证明

4 伊斯兰金融的增长效应：面板门槛回归模型

4．1 实证数据库构建与策略

4．1．1 伊斯兰金融引入历史数据库

4．1．2 实证策略

4．2 面板门槛模型实证结果

4．2．1 伊斯兰金融与经济增长：面板线性模型

4．2．2 伊斯兰金融与经济增长：面板门槛模型

4．3 稳健性检验

4．3．1 稳健性检验一：增加控制变量

4．3．2 稳健性检验二：变量替换

4．3．3 稳健性检验三：工具变量

4．4 本章小结

4．5 本章附录

5 伊斯兰金融的稳定效应：含有伊斯兰金融融资的DSGE模型

5．1 伊斯兰金融与传统金融并行模型

5．2 随机模型的数量分析：短暂外生冲击

5．2．1 参数校准

5．2．2 技术冲击、传统金融冲击与伊斯兰金融冲击

5．3 确定性模型的数量分析：永久外生冲击

5．3．1 参数校准

5．3．2 金融摩擦效应

5．3．3 宗教特征效应

5．4 本章小结

6 研究总结与展望

6．1 总结

6．2 展望

参考文献

附章

攻读博士学位期间的主要科研成果