资本账户开放对金融系统性风险影响研究

摘要

在全球化不断深入的今天，国内外经济的联动性增强，中国在享受了经常账户开放带来的国际贸易的迅速增长的福利后，开始逐步实施资本账户下各项目的开放。当资本账户完全开放后，国际资本便能自由的出入我国国内市场，我国利用国际资本服务本国经济金融的手段便会更为成熟，然而东南亚的金融危机却时刻提醒着我国资本账户开放可能造成的危害。也就是说，资本账户开放的脚步若稍有不慎将危害到国内经济金融安全，一旦金融的系统性风险持续提升将很有可能诱发巨大金融危机。因此，本文将以实证的方法探究我国资本账户的逐渐开放到底将对金融系统性风险产生何种影响，以期用实证结果为我国资本账户开放提供参考，在维护金融环境安全的前提下提出合理的资本账户开放建议，实现改革收益最大化和风险最小化。
　　本文首先根据相关的文献资料，总结了资本账户开放和金融系统性风险两个概念所涉及相关理论背景，明确了研究范围，在此基础上阐述了资本账户开放度、金融系统性风险各自的测度方法，在此基础上做实证分析。实证首先借鉴 K-O指标的管制占比思想结合Quinn指标的管制强度，改良并构造了更适合测量中国资本账户开放程度的综合指标，测出1999至2014年中国资本账户开放度年数据，找出资本账户开放程度加深的转折时间点，并具体将其定义为本文的资本账户开放程度加深前后对比的时间节点。而后，本文选取金融市场受资本账户开放冲击最大的两大领域，银行业与证券行业，分别采用银行业与证券行业板块指数的对数收益率数据建立 GARCH模型，测算此时间节点前后两个行业的VaR序列，通过对比前后的VaR序列特征分别分析两个行业在资本账户开放程度加深后系统性风险的实际变化，以此来综合分析资本账户开放对我国金融系统性风险的影响。实证得出，资本账户开放程度的加深不论对银行业还是对证券市场都产生了冲击，造成风险波动增大，但在开放程度加深初期波动增大的不明显，代表初期带来的利好作用还在继续，而后期两个行业的风险波动均明显加强，证明了资本账户开放程度加深加快确实造成金融系统性风险的整体提升。而就行业看，相比银行业，证券业的风险增大程度更剧烈，受到的冲击更大。

目录

声明

1 绪 论

1.1 研究背景与意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容的结构安排

1.4 研究创新与研究不足

2 资本账户开放与金融系统性风险的概念界定

2.1 资本账户开放概念的界定

2.2 金融系统性风险概念的界定

3 我国资本账户开放情况及测度

3.1 我国资本账户历程回顾与政策变迁

3.2 我国资本账户开放的现状、机遇与挑战

3.3 资本账户开放程度的测度

4.1 金融系统性风险的形成机理

4.2金融系统性风险的度量

5.1 资本账户开放对金融系统性风险的影响机理

5.2 资本账户开放对我国金融市场的重要冲击领域

6 资本账户开放程度对金融系统性风险影响的实证分析

6.1 资本账户开放程度加深时间节点选取

6.2 研究样本的选取及数据前期处理

6.3 基于GARCH模型的VaR法测量系统性风险的实证研究

6.4 实证结果及分析

7 对我国资本账户开放的政策建议

7.1 选择渐进开放模式，审慎推进资本账户开放

7.2 进一步加强证券市场的规范化

7.3 加强对跨境短期资本流动的监管

7.4 制定合理宏观经济政策，为金融市场创造稳定宏观条件

参考文献

致谢