基于计算实验金融的羊群行为与股票市场仿真研究

摘要

中国2015年发生的股灾让我们认识到，股市的暴涨暴跌与股民盲目跟风炒作对整个金融市场和实体经济产生了巨大的冲击和损害。股民盲目炒作极易形成羊群行为，是以完全理性为假设的标准金融学无法解释的。随着以有限理性为假设的行为金融学的兴起，越来越多的学者开始从投资者个体行为及其心理因素来研究金融市场。同时，鉴于计算实验金融方法能够将投资者个体微观行为与股票市场宏观现象相结合进行研究的独特优势。因此，本文运用基于Agent的计算实验金融方法，来研究股市中微观投资者的羊群行为对宏观股市收益与波动性的影响，以微观个体羊群行为来解释股市宏观波动特性。 为此，本文将羊群行为设定为微观投资个体以一定概率根据近邻与远亲信息改变自身初始决策的行为，在NetLogo平台建立人工股票市场，设定环境机制、信息机制、决策机制、价格机制，并对股市羊群行为程度进行界定。经检验，人工股市具有尖峰厚尾、波动集聚的特征，与真实股市一致。通过对模拟实验数据运用VAR模型和GARCH模型进行检验，结果表明：羊群行为显著影响股市收益；羊群行为程度一个标准差的冲击对股市收益产生较强的正向冲击；羊群行为显著影响股市波动性，加剧市场风险；存在羊群行为的股票市场具有杠杆效应，在羊群行为的作用下利空消息会导致市场更大的波动。在此基础上提出相应的政策建议：提高投资机构在总投资结构中的比重，改善市场投资结构；完善股市的信息披露机制，提高市场交易过程中的透明度；减少政府直接调控证券市场，发挥市场在资源配置中的基础性作用。

目录

声明

1 绪论

1.1选题背景与意义

1.1.1 选题背景

1.1.2 研究意义

1.2研究内容与方法

1.2.1研究内容

1.2.2研究方法

1.3本文的创新点

2 文献综述

2.1 股市异动成因

2.2 羊群行为

2.2.1 羊群行为的内涵

2.2.2 羊群行为的理论研究

2.2.3 羊群行为存在性的实证研究

2.3 羊群行为对股市波动影响的实证研究

2.4 基于计算实验金融的股市羊群行为研究

2.5 小结

3 带有羊群行为人工股市的构建

3.1 环境机制

3.2 信息机制

3.2.1 私人信息

3.2.2 市场信息

3.2.3 “邻居”信息

3.3 决策机制

3.4 价格机制

3.5 羊群行为水平界定

4 羊群行为的仿真结果与检验

4.1 仿真模拟结果的市场特征

4.2 羊群行为与市场收益率的相关性分析

4.2.1 不同“邻居”敏感度系数下的分析

4.2.2 同一“邻居”敏感度系数下的分析

5 羊群行为对股市收益的影响检验

5.1 模型的设定

5.2 模型的参数估计

5.3 羊群行为对股市收益较为长期的影响

5.4 羊群行为与股市收益之间关系的进一步研究

5.5 羊群行为与股市收益的动态交互响应分析

6 羊群行为对股市波动性的影响检验

6.1 基于GARCH模型羊群行为对股市波动性的影响检验

6.2 羊群行为下市场信号因素对股市波动性的影响检验

7 研究结论及政策建议

7.1 研究结论

7.2 政策建议

参考文献

在学研究成果

致谢