股权再融资投资收益分析与完善政策建议——基于投资者的视角

摘要

2006年发行制度改革后，我国上市公司的投融资环境发生了重大变化，这对不同投资者投资于股权再融资（SEO）上市公司获得的收益有何影响？文中用事件研究方法计算分析不同投资者短中长期获得的超额投资收益得出：在长期，无论投资者以何种方式投资于实施SEO的上市公司，都能获得正的累计超额收益率（CAR）；在短期，投资增发上市公司获得的CAR大于零，而投资配股上市公司获得的CAR小于零。
　　参与SEO的投资者，是以认购SEO上市公司发行股份的方式投资于SEO上市公司。在长期，投资者认购上市公司定向增发股份获得的CAR高于认购上市公司公开增发股份获得的CAR，且认购上市公司定向增发股份的投资者中，关联股东获得的CAR高于机构投资者获得的CAR，而投资者认购上市公司公开增发股份获得CAR高于其认购上市公司配售股份获得的CAR。在短期，投资者认购上市公司公开增发股份获得的CAR高于其认购上市公司配售股份获得的CAR。
　　未参与SEO的投资者，是以在二级市场购买SEO上市公司已流通股份的方式投资于SEO上市公司。在长期，投资者获得的CAR从高到低依次是购买并持有公开增发、定向增发及配股上市公司已流通的股份。在短期，投资者购买公开增发上市公司股份获得的CAR最高，且购买定向增发上市公司股份获得的CAR高于其购买配股上市公司股份获得的CAR。
　　依据实证研究的结论，从投资者的视角分析SEO发行制度存在的问题，并从完善定价机制、信息披露机制及发行股份的流通机制等方面提出完善SEO发行制度的建议。

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第一章 绪论

第一节 选题研究背景及研究意义

第二节 文献综述

第三节 研究方法和文章框架

第二章 我国上市公司 SEO 现状

第一节 我国上市公司 SEO 政策变迁

第二节 我国上市公司 SEO 基本状况

第三节 我国上市公司 SEO 现状分析

第三章 实证研究

第一节 研究方法

第二节 定向增发上市公司投资收益实证分析

第三节 公开增发上市公司投资收益实证分析

第四节 配股上市公司投资收益实证分析

第五节 实证结果和投资建议

第四章 SEO 制度分析

第五章 SEO 政策建议

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间发表的科研成果目录及获奖情况