主承销商声誉与IPO抑价的关系实证研究

摘要

IPO抑价问题自从被提出以来便受到了学者们的广泛关注，国内外学者都试图从不同角度分析引起IPO高抑价的原因。目前国内的研究基本都是从信息不对称、信号理论、投资者情绪以及我国特殊的IPO定价与发行制度角度进行的实证分析，而忽略了承销商声誉这一因素。所以本文从承销商声誉的角度出发，研究了承销商声誉对IPO抑价及上市后股票长期收益率的影响。
　　在国外学者对欧美证券市场股票发行数据的研究基础上，本文提出了两个假设：承销商声誉与IPO抑价之间存在显著的负相关关系和承销商声誉与股票长期收益率之间呈显著正相关。然后采取证监会每年公布的承销商业绩排名作为衡量承销商声誉的指标，认定排名前十的为声誉较好的承销商。针对假设一选取了2010-2013年间在A股上市发行的新股数据进行了统计和回归分析，构建了承销商声誉与IPO抑价之间的回归关系模型，回归结果显示IPO抑价率与承销商声誉之间存在显著的负相关关系。另外，针对假设二选取了2010.1-2015.6的样本数据进行实证分析，得出结论：由声誉较高的承销商承销发行的新股在上市后的长期表现较佳，二者之间存在显著的正相关关系。这一结论为解释我国IPO抑价提供了新的视角、新的理论解释和实证依据。并且本文在研究结论的基础上提出的相关政策建议为完善新股发行机制、提高一级市场效率和强化承销商声誉约束机制提供了参考。

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第一章引言

第一节 研究背景及研究意义

第二节 研究思路与方法

第三节 创新之处

第二章 文献综述

第一节 国外相关文献

第二节 国内相关文献

第三节 评述

第三章 理论分析和假设提出

第一节 承销商声誉与I PO抑价

第二节 承销商声誉与股票长期收益

第四章研究设计

第一节 样本选取和数据来源

第二节 变量的定义

第三节 模型构建

第五章实证分析与结果

第一节 I PO抑价的实证分析与结果

第二节 长期收益率的实证分析与结果

第六章研究结论与政策建议

第一节 研究结论

第二节政策建议

第三节 未来研究展望

参考文献

致谢

本人在读期间完成的研究成果