新三板上市公司股权激励研究——以云南文化为例

摘要

继我国主板、中小板、创业板之后，新三板出现在我国资本市场的舞台上。在完善我国现有资本市场体系方面，股转系统扮演着相当重要的角色。2014年以来，新三板挂牌公司数量迅猛增长，截至2016年年底，已挂牌公司高达10163家，数量大大超过了沪深两市的上市公司。挂牌新三板，意味着正式进入了我国的资本市场，对绝大多数的新三板企业而言，重要性不言而喻。鉴于新三板上市公司在公司资产规模、现金流等方面的限制，企业要想壮大发展，采用股权激励的方式留住高级管理人才以及和核心员工，极具必要性。对比A股市场相对成熟的制度，新三板在股权激励方面的制度则显得不够完善。目前新三板实施股权激励的公司，在实务上凸显较强的灵活性。因此有必要通过案例探讨新三板公司实施的股权激励。
　　本文首先研究了委托代理理论、人力资本产权理论、激励理论以及企业成长理论，阐述股权激励常用类型；接着从资本市场、公司治理和法律制度三个方面研究我国当前股权激励的背景，介绍新三板市场发展历程及现状，对新三板存在的相关问题，进行叙述。过研究新三板股权激励相关规定及新三板挂牌公司实施股权激励情况并以激励计划常见要素与A股市场股权激励做比较，旨在说明新三板激励计划具有灵活性。以云南文化为案例进行分析，研究了其通过对激励对象组成的有限合伙企业实施定向增发完成股权激励在操作上具有较强的灵活性和创新性，尝试从公司财务信息、二级市场表现和公司成长性对股权激励进行评价。最后，从宏观以及微观层面对新三板挂牌公司的股权激励事项提出建议，即在宏观方面，需要提升新三板市场流动性、尽快出台具体的业务指引细则、加强外部监管以及信息披露，在微观方面，在股权激励考核上做到客观、完善公司治理。
　　本文结论：第一，云南文化实施股权激励计划在操作方法上具有较好的创新性，即通过对激励对象组成的有限合伙企业实施定向增发完成激励，此方法可以保证公司股权的清晰性；第二，云南文化受限于本身的公司规模、业务和经营策略，评价其激励效果时，财务信息层面体现出的正向效果不明显，非财务信息可以体现出积极影响。
　　本文的贡献是，通过案例分析云南文化此次股权激励的不足之处，为未来再次实施股权激励计划奠定基础，同时也为新三板同行业的公司实施股权激励提供参考。不足之处，因为数据的局限性，在评价云南文化股权激励效果上，稍稍缺乏更为深入的研究；所提出的建议，对其他公司而言，适用性上存在一定的欠缺。

目录

声明

第一章 绪论

第一节 选题背景及研究目的

第二节 文献综述

第三节 研究方法、技术路线及预期贡献

第二章 股权激励理论及类型

第一节 理论基础

第二节 股权激励类型

第三章 我国股权激励背景及新三板市场

第一节 股权激励实施背景分析

第二节 新三板市场情况

第三节 新三板挂牌企业实施股权激励计划情况

第四章 股权激励案例分析

第一节 公司简介

第二节 公司实施股权激励动因

第三节 股权激励计划方案简介

第四节 股权激励计划特点

第五节 股权激励的效果评价

第六节 股权激励启示

第五章 结论与建议

第一节 文章总结与结论

第二节 新三板实施股权激励建议

第三节 本文研究不足与展望

参考文献

致谢

在校期间的科研成果