中美货币政策分化对我国金融市场的影响

摘要

在当今时代，国际之间资本流动越发频繁，国际资本市场也更加开放。根据外溢效应理论，全球的货币政策更理想的状态是具有趋同性。各个国家的货币政策本应该有所协同性，保持相同的节奏，尽量避免各个国家经济体会有不稳定的外溢效应发生。但是随着美国近几年经济形势的变化，美联储开始实施加息，中国几次没有跟随美国的加息节奏，因此人民币兑美元汇率持续下跌，中美货币政策分化的态势越来越明显。中国的货币政策、对外贸易以及股票市场、债券市场、汇率市场均受到了一定的影响，面临着挑战。因此应该对美货币政策的分化趋势引起重视，并了解两国之间货币政策的分化对中国金融市场的影响。 本文首先对中美货币政策分化历史进行探索归纳，同时总结货币政策分化对中国金融市场带来的影响。接着结合宏观经济学理论模型，以及传导机制来对货币政策分化的影响进行理论分析。进一步再构建回归模型进行实证分析，用法定存款准备金率、M2存量和存款基准利率分别代表货币市场三大工具，即法定存款准备金、公开市场业务以及再贷款再贴现业务。同时选取十年期国债收益率作为金融市场长期收益率，反映居民对未来经济发展的预期；股票价格指数作为即期金融市场收益的指标；汇率反映国内外金融市场间的作用，选取十年期国债利率、股票价格指数和汇率作为中国金融市场的代表。综合中国美国的进出口数据来设置回归模型，以此得出中美货币政策分化对中国金融市场的影响。 最后分析得到中美两国法定存款准备金政策的分化对中国的债券市场和汇率市场带来正向的影响，对股票市场影响不显著。中美货币供给政策的分化对中国债券市场存在显著反方向的影响，对股票市场和外汇市场无显著影响。中美利率的分化程度大小对中国债券市场产生负面的影响，对中国股票市场和外汇市场没有显著性影响。根据理论分析结果和实证分析结果，综合中国的国情、经济现状、经济目标得出，中国央行在应对越来越明显的中美货币政策分化，可以注重国内经济实况，保持货币政策的独立性。但需要同时重视中美货币政策分化方向和程度，并在利率政策、汇率政策上采取优化措施。

目录

声明

第一章 绪论

第一节 研究背景和研究意义

一、研究背景

二、研究意义

第二节 国内外文献综述

一、关于中美货币政策分化的文献综述

二、关于世界货币政策分化的文献综述

三、关于货币政策溢出效应的文献综述

第三节 研究内容与方法

一、研究内容

二、研究方法

第四节 创新与不足

一、创新点

二、不足之处

第二章 美国货币政策对中国溢出效应的理论基础

第一节 主要概念

一、货币政策分化

二、货币政策正常化

三、货币政策溢出效应

一、M-F模型

二、IS-LM-BP模型

三、M-F-D模型

四、DD-AA模型

第三节 货币政策溢出效应的传导机制

一、利率渠道

二、汇率渠道

三、贸易渠道

四、资产价格传导途径

五、资本流动传导途径

六、国际收支传导途径

第三章 中美货币政策分化对中国溢出效应的理论分析

第一节 中美两国货币政策的历史及现状

一、美国货币政策操作工具

二、美国货币政策历程

三、中国货币政策历程

第二节 中美货币政策分化的历史及现状

一、中美货币政策分化历史

二、中美货币政策本轮分化

三、中美货币政策本轮分化的原因

四、由中美利差看货币政策分化

第四章 中美货币政策分化对中国金融市场溢出效应的实证分析

第一节 样本选取和数据来源

一、实证数据选取

二、变量定义

第二节 构建回归模型

一、模型构建

二、变量统计性描述

三、变量相关性

第三节 回归模型的结果分析

一、回归结果检验

二、回归结果分析

第三节 本章小结

第五章 我国应对中美货币政策分化的建议

第一节 我国金融市场的应对措施

第二节 存款准备金政策的应对措施

第三节 汇率政策的应对措施

第四节 利率政策的应对措施

参考文献

致谢

在读期间研究成果