银行经营中利率相关问题在金融工程框架下的解决方案

摘要

该文的目的就是在金融工程框架下针对银行经营中所遇到的利率相关问题进行精确、深入的定量研究,着重结合中国具体实际为中国银行提供一套精确、有效的解决方案.系统综述了各种瞬时利率动力学模型形式的基础上,深入剖析了它们各自的优缺点及相互之间的关系.分别设计了最小二乘、最大似然、广义矩估计、模拟矩估计、核函数非参数等方法具体的实现方案,并详细分析了它们各自的特点和使用范围.在深入分析了金融产品定价效用最优化和风险中性化两大框架各自特点的基础上,系统研究了在风险中性化框架下金融产品定价问题的各种解析和数值的求解方案.随后,该章在以上框架下分析推导出了零息债券(即期限结构)、含息债券、远期/期货、互换、期权等利率产品的具体定价公式.从理论角度进一步设计了该复制问题解析的非线性随机控制模型,并利用随机动态规划给出了该模型的Bellman方程.利率风险的管理是直接关系到现代银行生存的重要问题.深入剖析了利率风险的作用机理,指出利率风险从两个不同角度可以看作同时具有再投资/再融资和价格两种效应,前者主要从帐面价值的当期收入观点考察利率变动对银行在一定时期内损益表的影响,而后者则主要从市场价值的经济价值观点考察利率变动对银行在一定时刻上资产负债表的影响.

目录

文摘

英文文摘

1引言

1.1现代金融技术的发展特征及其最新进展

1.1.1现代金融技术数量化发展的内外动因

1.1.2现代金融技术数量化发展的历史过程

1.1.3现代金融技术数量化发展的最新进展：金融工程

1.2利率问题在金融实践及理论体系中的核心地位

1.2.1利率在金融实践中的核心地位

1.2.2利率问题在金融理论体系中的核心地位

1.3论文的内容及创新

1.3.1内容结构

1.3.2创新之处

2瞬时利率动力学的测定

2.1瞬时利率动力学模型的形式

2.1.1连续时间模型

2.1.2离散时间模型

2.2瞬时利率动力学模型的具体实现

2.2.1常参数模型

2.2.2非参数模型

2.2.3时变参数模型

2.3瞬时利率动力学实现的中国实证

2.3.1中国利率体系的现状

2.3.2样本描述及其基本统计特性

2.3.3模型估计

2.4小结

附录2.1 单因子框架下不同期限收益完全线性相关的证明

附录2.2 GMM估计及其标准差模拟估计的MATLAB程序

附录2.3 实现利率动力学非参数模型的MATLAB程序

3利率产品的定价

3.1金融产品定价问题解决的总体框架

3.1.1效用最优化

3.1.2风险中性化

3.2风险中性化框架下金融产品定价问题的解法

3.2.1解析解法

3.2.2数值解法

3.3债券的定价

3.3.1金融产品概述

3.3.2零息债券的定价：利率的期限结构

3.3.3含息债券的定价

3.4利率衍生产品的定价

3.4.1利率衍生产品定价的理论分析

3.4.2中国实证：贷款承诺内在经济价值的确定

3.5小结

4利率产品的选择和设计

4.1概述

4.1.1金融产品选择和设计的理论实质

4.1.2金融产品设计的一般操作流程

4.2解析模型：随机最优控制模型的分析

4.2.1模型形式

4.2.2求解分析

4.2.3一个简化的特例

4.2.4复制问题与定价问题的关系

4.3启发式模型：基于定性模拟智能模型的提出及实现

4.3.1定性模拟概述

4.3.2模型实现的技术细节

4.3.3模拟示例

4.4小结

5利率风险的管理

5.1利率风险概述

5.1.1风险及利率风险的定义

5.1.2利率风险的发展及现状

5.2利率风险的作用机理

5.2.1对净收益的一种测量基准：YTM

5.2.2再投资/再融资效应和价格效应

5.2.3进一步的分析

5.3利率风险管理概述

5.3.1利率风险的套期者和机构管理者

5.3.2从资产管理、负债管理直至资产负债综合管理

5.3.3利率风险管理的三种态度及其相应的策略

5.3.4 Basle委员会的“利率风险管理的12条原则”

5.4利率风险两种效应的测量

5.4.1对再投资/再融资效应测量的分析及改进

5.4.2对价格效应测量的统一框架的提出及推导：敏感性缺口模型

5.5利率风险综合管理模型的提出及实现

5.5.1我国银行经营的实际金融环境

5.5.2模型的具体形式

5.5.3模型实现的算法

5.5.4模型对案例银行模拟优化的结果

5.6 小结

附录5.1 美国银行业采用市场价值会计标准的历史过程

附录5.2 Basle委员“利率风险管理的12条原则”

附录5.3 利率现金流及敏感性匹配模型的MATLAB程序

参考文献

攻读博士期间发表论文状况

后记