年度盈余报告公布的市场反应研究

摘要

财务报告的目的是向信息使用者提供与决策相关的信息，年度报告作为市场中非常重要的信息来源，其披露的盈余信息应是投资者最关注的信息。上市公司对外披露的财务会计信息是否为投资者等信息使用者的投资决策所用，一直是金融实证研究领域的核心问题之一。本文主要采用事件研究的方法，通过考察年度盈余报告披露前后的价格和交易量的变化来检验年度盈余报告的信息含量以及盈余报告在我国证券市场的有用性，进而针对我国证券市场的现实状态提出政策建议，促进我国证券市场朝公开、公平、公正、理性化和富有效率的方向前进。 本文的研究结论有以下几点：(1)年度盈余报告的信息类型与盈余报告披露的及时性存在显著的负相关，盈余好的公司倾向于较早地公布其年报，反之则推迟公布年报。(2)在上海A股市场，未预期会计盈余与股票非正常报酬率之间存在统计意义的显著相关，这表明会计盈余数据的披露具有信息含量。通过对蓝筹股和非蓝筹股年报盈余信息公布前后的市场反应进行比较分析，我们发现无论是“好消息”还是“坏消息”，在会计盈余公布当天投资者对于非蓝筹股的反应要比蓝筹股要强烈。(3)当公司宣布年度报告时股票交易量会有显著增加。对年报公布的交易量反应前后持续将近两个星期，存在明显的预示效应和公告后效应。此外，非预期盈余越大，引起的超常交易量越大而且越持久；公司规模越小，引起的超常交易量越大而且越持久。

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第一章 绪论

1.1选题意义

1.2文献综述

1.2.1 国外相关文献综述

1.2.2国内相关文献综述

1.3研究内容和框架结构

1.3.1研究思路

1.3.2研究框架

第二章 信息披露与证券市场理论

2.1 信息

2.1.1 信息概述

2.1.2 信息不对称

2.2 金融市场微观结构理论

2.2.1 金融市场微观结构理论的发展

2.2.2 透明度与信息披露

2.3 信息与股票市场

2.3.1 市场有效性理论概述

2.3.2 事件研究

2.3.3 证券市场的有效性对财务报告的启示

2.4 盈余公告市场效应的研究

第三章 上市公司年度盈余报告公布的时间特征

3.1研究背景

3.2研究设计

3.2.1及时性的定义

3.2.2数据来源和研究变量的描述

3.3实证结果

3.3.1年度盈余报告披露的日历特征

3.3.2年度盈余报告披露的星期特征

3.3.3 年度盈余报告披露的及时性与市场反应

3.4 小结

第四章 年度盈余报告公布的价格反应研究

4.1文献综述

4.2数据和研究变量的描述

4.2.1数据的来源

4.2.2研究方法和变量的设计

4.3实证检验的结果

4.3.1公司年度盈余报告公布前后的市场反应

4.3.2盈余反应系数ERC

4.3.3分年度数据进行进一步的检验

4.3.4蓝筹股和非蓝筹股的比较分析

4.4小结

第五章年度盈余报告公布的交易量反应研究

5.1研究背景

5.2研究假设

5.3样本的选取

5.3.1数据的来源

5.3.2研究方法和变量的设计

5.4假设检验的结果

5.5小结

第六章研究结论与政策建议

6.1研究结论

6.1.1关于上市公司年度盈余报告披露的时间特征的结论

6.1.2关于上市公司年度盈余报告公布的价格反应研究的结论

6.1.3关于上市公司年度盈余报告公布的交易量反应研究的结论

6.2政策建议

参考文献

发表论文和科研情况说明

致 谢