基于学习行为的投资项目个体决策研究

摘要

本文在对个体投资决策理论综述的基础上，针对传统的效用概念进行剖析，在此基础上提出预测效用的概念，并给出了预测效用函数的一般形式和具体形式。预测效用是一个相对的概念，会随着参照系的选择而发生变化。决定预测效用的基础是投资者的价值观，投资者的价值取向决定了预测效用函数中的权重----心理感受转换系数。在预测效用概念的基础上，不确定性条件下投资者决策的准则就变为选择预测效用最大的项目或项目组合。本文还使用预测效用的概念对其他决策理论中的一些问题进行了解释，并从预测效用的角度验证了投资者的理性是有限理性，而不是完全理性。投资者的学习行为决定了投资者对项目信息的预测能力和决策时所采用的心理感受转换系数。本文从投资者个体的学习行为角度出发，来研究投资者进行投资决策的过程，提出了基于学习行为的个体投资者决策模型。在现实中的投资者的投资决策实践不是一次性的行为，而是多次过程的循环。本文通过研究投资者投资决策循环中可能出现的路径偏离，提出了投资者学习行为的校正模型，该模型可以帮助投资者找出影响投资者学习行为和投资决策成败的关键因素。
　　 本文区别于传统的适应性学习概念，提出了新的适应性学习的概念，对个体投资者的适应性学习行为进行了界定，介绍了投资者适应性学习行为的特征以及影响投资者适应性学习的因素，并就创新性学习和适应性学习进行了区分。良好的学习行为可以有效地提高决策者预测能力、改变和调整预测效用函数中的心理感受转换系数，以及在知识库的更新中做出有利于今后投资决策的知识增减。这种学习行为就是投资者的适应性学习行为，适应性学习行为的目的是为适应外界环境的变化，使投资决策的实践和外界环境的变化协调一致。最后本文构建了投资者适应性学习行为系统，并提出了促进投资者适应性学习行为的有效策略。