机构投资者行为与股市稳定性研究——以中国股市为例的分析

摘要

本文主要分析了机构投资者投资行为对中国股市稳定性的影响，在运用定性、定量相结合的方法分析沪、深股市总体稳定性的基础上，着重分析了以封闭式证券投资基金为代表的机构投资者投资决策行为对中国股市稳定性的影响。 实证分析显示中国股市机构投资者稳定股市的作用并不明显，分时段的检验也仅仅微弱的表明深圳股市机构投资者在一定程度上有助于股市稳定。从对机构投资行为的分析也可以看出，当前机构投资行为还存在着“高买高卖”的反馈交易行为，同时决策上的“羊群行为”非常明显，投资理念的趋同性较强，不同机构的投资风格差异不是很明显，没有显示出自己的特色。本文认为，由于机构投资者在其本质上是一个具有追求获利动机的“经济人”，且由于在资金、信息等方面具有优势，若对其投资行为不加以规范会对股市的稳定带来不小的冲击。针对上述问题，本文从机构投资者与监管部门的关系，股市初始制度安排等方面分析了导致中国股市机构投资者独特投资行为存在的原因，构造了一个监管部门和机构投资者之间的博弈模型，从成本收益的角度给出了博弈的均衡解，并在股市稳定发展这一大前提下，从监管部门、机构投资者本身以及基本的制度供给等方面给出了一些促进股市稳定发展的政策建议。

目录

文摘

英文文摘

导论

第一章机构投资者与股市稳定性的一般理论分析

第一节机构投资者的概念、分类及发展回顾

一、机构投资者概念辨析及分类

二、国外机构投资者发展回顾

三、国内机构投资者发展回顾

第二节机构投资者的投资行为分析

一、机构投资相比个体投资的优势

二、机构投资者投资的“短视”现象

三、机构投资的“羊群行为”

第三节机构投资者与股市稳定的关系

一、股市稳定的意义

二、股市稳定的影响因素分析

三、机构投资者出现对股市稳定的影响

四、国内外研究进展的文献整理

第一章附录

第二章中国股市不同时段稳定性的实证分析

第一节股市稳定性判别指标的选择

一、股市的波动与稳定

二、稳定性指标的选择

第二节我国股市稳定状况的总体特征

一、沪深股市稳定状况的总体特征

二、总体波动的分析结果

第三节我国股市稳定性的分时段数量检验

一、时段的选择标准

二、分时段的方差齐性F检验和异方差t检验

三、我国股市分时段的GARCH(1，1)模型下的Var分析

四、基金指数与大盘指数的格兰杰因果关系(Granger Causality Test)检验

第三章中国机构投资者对股市稳定性影响的传导机制分析

第一节国内机构投资者投资行为分析

一、投资行为的实证分析

二、“羊群行为”、“短视现象”、“反馈交易”存在的原因分析

第二节机构投资者与监管部门的博弈分析

一、股市发展中监管者的作用及其监管形式

二、我国股市监管者的定位分析

三、机构投资者与监管者的博弈分析

第三章附录羊群效应检验的CSAD方法

第四章机构投资者行为的规范与股票市场稳定的意义

第一节中国股市所处独特宏微观经济环境分析

一、“宏观看好”与“微观隐忧”

二、两难境地中的中国机构投资者

第二节中国股市机构投资者的定位分析

一、监管部门对机构投资者的期望

二、股市真正稳定需要什么样的机构投资者

第三节机构投资者发展的政策建议

一、监管水平亟需提高

二、机构投资者自身管理水平有待改进

三、制度供给体系亟需完善

中文参考文献

英文参考文献

后记