中国上市公司财务指标与股票价格相关性研究——基于B股公司财务数据的Ohlson模型实证研究

摘要

随着中国证券市场的不断发展，价值投资的理念越来越深入人心。2008年中国股市的大幅下跌使投资者遭受了巨大的损失，与此同时，投资领域又引发了有关中国股票投资价值的一系列争论。
　　 价值投资的核心思想就是对上市公司的股票投资价值进行合理评估来指导投资行为，进而趋向理性投资。影响股价的因素很多，而在分析股价变动的研究中，财务指标由于其实用性一直是人们关注的重点。在同一系统风险水平上，财务指标在很大程度上反映了公司的经营水平和盈利水平，因而直接反映了公司的投资价值。随着Ohlson在20世纪90年代提出的股票投资价值评估理论和模型，将财务指标、会计信息与公司股票投资价值相联系来分析股票价格的方法成为评估股票投资价值的最新趋势。本文以Ohlson模型为基本研究模型，结合了中国B股上市公司1997-2008年的财务指标和股价信息，通过实证研究考察了B股市场上市公司的主要财务指标与股票价格的内在联系和相关程度，验证了Ohlson模型在中国B股市场的适用性。
　　 本文的主要研究内容包括：具体介绍了Ohlson模型的理论体系，包括其假设、模型架构、以及其理论发展过程；结合中国B股市场的特点分析了其在中国市场的适用性；引入B股市场上市公司财务指标和股价信息对Ohlson模型进行了实证检验，并得出了如下结论：
　　 1.中国B股市场上市公司的会计收益和净资产与股价显著正相关；
　　 2.二者对股票价格具有联合解释能力，总体而言，模型的拟合优度保持在比较稳定的水平上，且其水平远低于成熟市场模型的解释能力。
　　 3.净资产的增量解释力和会计收益的增量解释力呈反方向发展趋势，即会计收益增量解释力增强的阶段是净资产增量解释力减弱的阶段，反之亦然。

目录

文摘

英文文摘

第一章 绪论

第一节 研究背景和意义

一、研究背景

二、研究目的和意义

第二节 研究方法和创新

一、研究方法

二、创新之处

第三节 研究内容与框架

第二章 理论介绍与文献回顾

第一节 资本市场有效性理论

一、有效市场理论

二、中国股票市场有效性实证分析综述

第二节 价值投资理论

一、贴现评估模型

二、资产评估模型

三、EVA评估模型

第三节 资本市场的会计研究

一、会计信息思维范式

二、国外相关研究综述

三、国内相关研究

第三章 中国B股市场简介

第一节 中国B股市场概况

第二节 B股市场发展与作用

一、B股市场的发展总结

二、B股市场的作用分析

三、B股流通市场

第四章 Ohlson模型分析

第一节 模型基本假设

一、无套利假设

二、净剩余收益关系

第二节 Ohlson模型的产生和发展

一、Ohlson模型的产生

二、Ohlson模型的发展

第三节 Ohlson模型在中国的适用性

一、Ohlson模型的适用条件

二、Ohlson模型在中国适用的独特性

第五章 基于Ohlson模型的实证分析

第一节 研究假设与实证设计

一、研究假设

二、研究设计

第二节 样本选择与数据描述

一、样本选择标准

二、样本描述性说明

第三节 实证检验结果说明

一、每股会计收益分模型检验结果

二、每股净资产分模型回归检验结果

三、Ohlson模型回归检验结果

四、各财务指标的增量解释能力分析结果

第六章 研究结论

第一节 研究结论与研究局限

一、研究结论

二、研究的局限性

第二节 政策建议和未来研究方向

一、政策建议

二、未来研究发展方向

参考文献

附 录

致谢

个人简历