股权投资基金的价值创造及估值研究——国际经验与中国实践

摘要

中国是世界上储蓄率最高的国家之一，也是资本市场效率最低的国家之一。问题的症结在于中国的资本市场不完善，储蓄转化为投资的机制尚未健全。股权投资基金为中国经济增长和社会发展提供了一个可能的良好途径。
　　发展股权投资基金，有助于解决中国资本市场发展不平衡的矛盾，有助于提高中国资本市场的运作效率，有助于促进中国产业结构的调整，有助于促进中国高新技术产业的发展，有助于全面提升中国企业的整体素质，也有助于中国企业走向国际市场。
　　本文以股权投资基金的基本概念入手，分析了其基本的含义、组织模式和运作机制、发展历史等，并介绍了股权投资基金的相关理论，然后采用价值链理论，对股权投资基金的价值形成过程:设立、融资、选项、投资、管理、退出和清分进行了剖析。
　　其次，本文对股权投资基金的投资估值问题进行了研究，指出各种估值方法，如成本法、收益法、市场法、期权法和市场对赌法在中国的适用性，并对政府创投引导基金的估值问题进行了创新性分析。股权投资基金的投资估值，是股权投资基金投资成败的关键所在，也是一项比较复杂的技术性环节，很多理论和实践问题仍有待解决。
　　最后，本文对美国、欧洲、日本、以色列和中国台湾的股权投资基金产业的发展轨迹进行了论述，并在对中国股权投资基金的发展历史和特点进行分析的基础上，从价值链的角度对中国股权投资基金的发展战略进行了论证。中国股权投资基金有区别于国外实践的特殊性，因此，立足于中国现实，配合股权投资基金的价值创造，能够为中国发展股权投资基金提供战略指导和支持。
　　由于中国经济发展阶段和经济环境的影响，中国股权投资基金的价值分布重心是选项和退出阶段，而国外股权投资基金比较关注增值服务。在中国股权投资价值链整合的基础上，需要基金主体、行业协会和政府之间的三方合作与协调，才能实现中国股权投资基金产业的健康稳步发展。

目录

声明

摘要

第一章 导论

第一节 研究背景与研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

第二节 文献综述

1．2．1 国外相关研究文献综述

1．2．2 国内相关研究文献综述

第三节 本文的框架结构与创新之处

1．3．1 框架结构

1．3．2 创新之处

第二章 股权投资基金的理论

第一节 股权投资基金的概述

2．1．1 股权投资基金的定义

2．1．2 股权投资基金的特点

2．1．3 股权投资基金的组织模式

2．1．4 股权投资基金的主要运作流程

第二节 股权投资基金的相关理论

2．2．1 创业-创新-创富理论

2．2．2 金融中介理论

2．2．3 资本运作理论

2．2．4 企业并购理论

本章小结

第三章 股权投资基金的价值链分析

第一节 价值链理论

第二节 股权投资基金的前端价值链

3．2．1 设立阶段：价值规划

3．2．2 融资阶段：价值集聚

第三节 股权投资基金的中端价值链

3．3．1 选项阶段：价值发现

3．3．2 投资阶段：价值确认

3．3．3 管理阶段：价值增值

第四节 股权投资基金的末端价值链

3．4．1 退出阶段：价值实现

3．4．2 清分阶段：价值分配

本章小结

第四章 股权投资基金的估值研究

第一节 资产估值理论的演变过程

第二节 股权投资基金估值的原则与程序

第三节 股权投资基金估值的方法

4．3．1 传统的三种企业估值方法

4．3．2 高科技企业的估值：实物期权法

4．3．3 股权投资估值的市场对赌法

4．3．4 苏州中新高新技术股权投资基金的估值建议

第四节 政府创投引导基金的估值方法

4．4．1 FOF形式投资的估值

4．4．2 直接股权投资的估值

本章小结

第五章 全球股权投资基金发展的经验及借鉴

第一节 全球股权投资基金的发展历史

第二节 各国(地区)股权投资基金的发展过程

5．2．1 美国股权投资基金的发展过程

5．2．2 欧洲股权投资基金产业的发展过程

5．2．3 日本及新兴国家或地区股权投资基金产业的发展过程

第三节 各国(地区)股权投资基金发展的经验与借鉴

5．3．1 美国股权投资基金发展的经验与借鉴

5．3．2 欧洲股权投资基金发展的经验与借鉴

5．3．3 日本股权投资基金发展的经验与借鉴

5．3．4 以色列股权投资基金发展的经验与借鉴

5．3．5 中国台湾股权投资基金发展的经验与借鉴

本章小结

第六章 中国股权投资基金战略研究

第一节 中国股权投资基金的发展过程

第二节 中国股权投资基金的价值链梳理

6．2．1 中国股权投资基金的前端价值链分析

6．2．2 中国股权投资基金的中端价值链分析

6．2．3 中国股权投资基金的末端价值链分析

第三节 中国股权投资基金的价值链整合

6．3．1 基于信托模式的股权投资基金融资

6．3．2 完善股权投资基金信息系统

6．3．3 完善股权投资基金的托管人制度

6．3．4 优育股权投资基金的管理人队伍

6．3．5 实证案例：股权投资基金的融资与托管方案

第四节 中国股权投资基金的价值链提升

6．4．1 探索科技银行与股权投资相结合的综合经营模式

6．4．2 创建一个合理的股权投资市场结构

6．4．3 组建全国性的股权投资基金行会

6．4．4 建立适度有效的政府监管体系

6．4．5 打造国际化的股权投资基金中心

6．4．6 搞好股权投资基金的配套设施建设

本章小结

附录Ⅰ：中华人民共和国合伙企业法(修订版)

附录Ⅱ：关于促进股权投资基金业发展的意见

附录Ⅲ：浦东新区创业风险投资引导基金试点方案

附录Ⅳ：引导基金综合金融服务方案

参考文献

个人简历及在学期间发表的学术论文与研究成果

致谢