扩大资产范围条件下动态资产组合问题研究

摘要

随着经济、金融全球一体化和金融创新、金融技术进步的日益加快,我国金融市场正在经历基础性和结构性变革,我国的资本市场也不断完善和发展,市场规模迅速扩大,投资机会和投资渠道不断增多,证券投资已经逐渐成为我国居民投资理财的一个重要渠道,投资组合理论也因此得到迅速普及。以1952年Markowitz发表《PortfolioSelection》为投资组合理论奠基标志,现代金融投资决策开始摆脱纯描述性研究和单凭经验操作的状态,进入到了定量分析的高级阶段。
　　 在投资组合理论数量化发展的过程中已有许多研究指出,计算分析资产收益率数据的一阶、二阶矩对于进行动态投资决策具有重要的意义。但是,计算这些最优的动态投资策略已经被许多研究者证明是一件相当困难的事情,研究者为此进行了诸多的数量化分析方法的研究,包括偏微分方程、离散状态空间以及MonteCarlo模拟等。不幸的是,这些研究还仅仅局限在理论化的基础上,对于资本市场的实务应用还远远提供不了帮助,在业界最有应用价值的仍然是静态的Markowitz方法。
　　 本文正是基于静态Markowitz方法提出了一种新型的动态投资组合方法,主要思想就是将可供选择的资产范围扩大从而包含引入状态变量后的新资产组合,并在此扩大了的资产范围内进行投资组合的优化,并将不同时期的投资组合进行拟合从而形成一种动态资产选择策略。在本文中我们运用两种组合即“条件性组合”与“时间性组合”进行动态资产组合的研究。通过扩大资产选择范围,可以利用Markowitz方法得到最优的投资策略。
　　 为了更合理的将此模型应用于中国市场,本文针对中国资本市场发展时间不长,可利用的数据量有限的现实,创新性地将向量自回归模型(VAR)应用到历史数据的统计分析之中,从而可以有效减少因数据量过少而引起的计算误差。
　　 从实证结果中可以看到,本文采用的研究方法更符合进行动态投资组合决策的实际应用,研究结论也更加便于实务应用。

目录

文摘

英文文摘

第一章 引言

第一节 本文研究对象描述

1.1.1 证券投资的主要分析方法及策略

1.1.2 证券投资组合的概念及特点

1.1.3 构建证券投资组合的基本步骤

第二节 国内外研究现状及文献综述

1.2.1 投资组合理论的历史沿革

1.2.2 投资组合方法的研究现状

1.2.3 关于投资组合模型构造方法的研究

第三节 本文的研究方法与思路

第四节 本文研究内容和结构安排

第二章 现代投资组合模型的介绍与分析

第一节 现代投资组合理论的评述与分析

2.1.1 现代投资组合理论假设的定量化

2.1.2 现代投资组合的风险控制理论分析

2.1.3 投资组合有效边界的确定方法探讨

2.1.4 最佳证券组合的无差异曲线选择方法

2.1.5 投资者效用最大化原则与均值--方差准则的一致性

第二节 基于均值--方差准则的投资组合基本模型比较

2.2.1 均值一方差模型

2.2.2 对数效用模型

2.2.3 安全--首要模型

2.2.4 投资机会模型

第三节 CAPM模型构造投资组合模型分析

2.3.1 市场证券组合的决定方法

2.3.2 资本市场线分析

2.3.3 证券市场线与资本资产定价模型的关系比较

2.3.4 基于CAPM的最优投资组合构造方法

第四节 本章比较分析的结论

第三章 效用函数意义下投资组合有效选择问题的研究

第一节 无差异曲线与效用最大化的风险投资组合

3.1.1 Markowitz模型的有效前沿组合

3.1.2 无差异曲线与最佳投资组合

第二节 指数效用函数下投资组合问题的有效集方法

3.2.1 投资者效用与指数型效用函数

3.2.2 二次规划与有效集方法

第三节 对数效用函数的组合投资研究

3.3.1 对数效用函数模型的建立

3.3.2 对数效用函数最优组合的求解

第四章 基于扩大资产范围条件下动态资产组合的选择模型

第一节 动态资产组合模型的构建

4.1.1 单时期资产组合的选择模型

4.1.2 多时期动态投资组合模型

第二节 应用举例

第三节 基于向量自回归模型(WAR)下的最优组合权重问题

4.3.1 向量自回归模型介绍

4.3.2 基于VAR模型条件下的数据分析

第四节 本章小结

第五章 动态资产组合模型在中国市场的实证研究

第一节 扩大资产范围条件下单时期投资组合模型的实证研究

5.1.1 样本数据的选取

5.1.2 作为评价标准的夏普比率介绍

5.1.3 单时期组合的实证分析

第二节 扩大资产范围条件下多时期投资组合模型的实证研究

第六章 结论

参考文献

致谢

个人简历