国有制造类上市公司公司治理对权益资本成本影响的实证研究

摘要

资本成本是财务理论的一个核心概念。不同于会计学中的成本概念，资本成本指的是资本的预期报酬率。而权益资本成本是普通股股东要求的预期报酬率。站在企业角度.来说，它也是企业运用股权方式融资要付出的代价。这样公司的权益资本成本就是衡量公司融资绩效的重要指标，反映了公司的融资能力。探讨企业融资成本受哪些因素决定对于企业合理进行融资具有重要意义。鉴于此，国内出现了不少关于资本成本影响因素的研究。近年来，国内外出现了一些关于公司治理对资本成本影响的研究。对于占中国上市公司总数67％(2004年)的国有控股上市公司来说，国有股占有比重过高以致于国有股持股主体缺位和行政化的问题就显得非常突出，这对国有控股上市公司的资本成本会产生怎么样的影响?具体而言，国有控股上市公司的治理结构对权益资本成本会产生影响吗?如果会产生影响那影响程度有多大? 本文基于这些问题，在文献研究的基础上，建立了公司治理对权益资本成本影响的计量经济模型。利用2004年深圳上海证券交易所91家国有控股上市公司的横截面数据，首先利用剩余收益折现模型计算因变量权益资本成本，接着对权益资本成本进行合理性检验。最后对国有控股上市公司治理因素对权益资本成本的影响进行了实证检验。结果显示，国有控股上市公司股权集中度与权益资本成本呈正相关关系，而流通股比率、董事会规模、独立董事比率、两职合一与权益资本成本没有表现出明显的相关关系。 本文采取实证研究和规范性研究相结合，在此基础上考察了国有控股上市公司公司治理对资本成本的影响并对结果进行了分析。最后本文对改善国有控股上市公司的治理结构提出了一些建议以及研究的展望。

目录

文摘

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声明

第1章绪论

1.1研究背景及研究意义

1.2概念范畴

1. 3研究逻辑思路、方法及主要内容

第2章相关理文献回顾

2.1关于权益资本成本的早期研究

2.1.1资本成本的理论

2.1.2国外关于权益资本成本的实证研究

2.2公司治理与权益资本成本研究

2.2.1公司治理与权益资本成本

2.2.2公司治理与权益资本成本的实证检验

2.3国内研究现状

第三章我国上市公司资本成本及公司治理现状分析

3.1国有控股上市公司资本成本现状

3.2我国有控股上市公司公司治理结构现状

3.2.1我国有控股上市公司内部治理结构现状

3.2.2我国上市公司外部治理结构现状分析

3.3国有控股与其他控股上市公司治理结构对比

3.4本章小结

第四章研究变量选择和研究假设

4.1权益资本成本的计算

4.2控制变量的选择

4.3公司治理对资本成本影响的研究假设

4.4公司治理变量说明

第五章实证研究结果与分析

5.1样本选择

5.2数据统计性描述

5.3因素的相关性分析

5.4权益资本成本的可靠性检验

5.5国有制造类上市公司公司治理对资本成本的影响

5.5.1股权结构对资本成本的影响

5.5.2董事会特征对资本成本的影响

5.5.3两职合一对资本成本的影响

5.5.4公司治理对公司权盗资本成本的影响

5.5.5两职合一对资本成本影响的扩展研究

第六章研究结论和展望

6.1研究的主要结论及相关建议

6.2本研究可能的创新和不足

致谢

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文及科研成果

附录