投资决策:开放式基金投资行为中“本地情结”的实证研究

摘要

对绝大多数人来说，家乡，既给人归属感，也给人文化认同感。这种历久弥新的归属感和认同感，全面地影响一个人的行为特征。那么，在股票投资领域，本地人是否更加倾向于购买本地股、或者正好相反?如何解读其中蕴含的经济学含义和行为金融学含义?本文以北京、上海、深圳开放式基金为例，对上述问题进行了研究。
　　结果发现，第一，在本地股、外地股的配置上，北京基金和上海基金低配本地股，具有明显的本地规避特征；深圳基金高配本地股，具有明显的本地偏好特征。基金的本地偏好、本地规避倾向受到基金特征和投资风格的显著影响。第二，北京基金、上海基金和深圳基金都拥有不为外地投资者知晓的本地上市公司私人信息，与此对应的是，在本地信息优势上，北京基金获得的本地信息优势最大，上海次之，深圳最小；也就是说，北京基金挑选本地股的能力最强，上海次之，深圳最弱；第三，在本地股投资的本地情结上，深圳基金本地情结最为强烈，北京有部份基金表现了本地情结，上海基金基本上没有表现出本地情结。上述情况表明，深圳基金表现得较为保守，但深圳本地股的信息却最为透明，北京基金表现得最为开放，但北京本地股的信息透明度却最差；上海基金和上海本地股的情况则介于上述两地之间。
　　本文的研究结论，对资产定价的信息假说、对金融的文化意义、对行为金融的地区因素等诸多方面，均有一定的参考意义。