外部审计监督、管理层持股激励与股价同步性的相关性研究

摘要

市场层面和行业层面的公共信息以及公司层面的特质信息都会对上市公司股价波动产生影响，但是真正决定股票基本价值的是公司层面的信息。股价同步性越低，表示股票价格中所反映的公司特质信息越丰富，股价越能代表公司的内在价值，这有利于证券市场资源的优化配置。历史研究表明，我国股价同步性水平在世界各国中居于高位，所有权与经营权相分离的企业制度是我国国有上市公司的突出特征，这导致了严重的代理冲突问题，而内部激励与外部约束是化解这一冲突的有效途径。
　　本文选取2009至2012年的我国A股国有上市公司为研究对象，分别选取内部管理层持股与外部审计质量作为激励与约束的衡量指标，在阐明了管理层持股与外部审计质量对股价同步性的影响机理与理论基础后，建立多元回归模型，通过实证研究检验了二者与股价同步性的相关性。本文的研究结果显示，随着上市公司社会审计质量的提高，其股价波动的同步性显著降低，管理层持股比例与股价同步性并不存在显著的负相关关系，但是对于外部审计质量较高的公司，管理层持股比例的提高能有效降低公司的股价同步性。以上研究结论从公司内部治理的视角丰富了股价同步性影响因素的研究，为我们进行制度建设，提高证券市场运行效率提供了新的启示。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景

1．1．1 中国企业的外部审计现状

1．1．2 中国企业股权结构状况

1．1．3 我国股价同步性的现状

1．2 研究意义

1．3 研究方法与研究框架

1．3．1 研究方法

1．3．2 研究框架

1．4 预期贡献

第2章 国内外文献综述

2．1 外部审计文献综述

2．1．1 审计质量度量的文献综述

2．1．2 审计质量影响因素的文献综述

2．2 股权结构和管理层激励文献综述

2．2．1 股权结构的文献综述

2．2．2 管理层激励的文献综述

2．3 股价同步性文献综述

2．3．1 我国股价同步性现状的文献综述

2．3．2 股价同步性度量的文献综述

2．3．3 股价同步性影响因素的文献综述

2．4 审计质量、管理层持股与股价同步性相关性研究文献综述

2．5 文献述评

第3章 理论分析与研究假设

3．1 概念界定

3．1．1 外部审计的内涵

3．1．2 管理层激励的内涵

3．1．3 股价同步性的内涵

3．2 理论基础与影响机理

3．2．1 审计质量影响股价同步性的理论基础

3．2．2 管理层持股影响股价同步性的理论基础

3．3 研究假设

第4章 审计质量、管理层持股与股价同步性的实证分析

4．1 样本选择与数据来源

4．2 变量设计

4．2．1 被解释变量

4．2．2 解释变量

4．2．3 控制变量

4．3 研究模型的建立

4．4 变量的描述性统计分析

4．5 实证结果

4．5．1 变量的相关性分析

4．5．2 多元回归分析

4．6 稳健性检验

结论

致谢

参考文献