我国股市周期与宏观经济周期的关联性研究

摘要

对现代金融市场而言，股票市场是其不可或缺的重要组成部分，一直被视为经济发展的“晴雨表”。股票市场的发展对于经济的增长、市场机制的改革以及企业的成长有重要作用。对现代金融市场而言，表明股市周期与经济周期关系密切，经济自身的周期性运行是引起股市波动的最根本的原因。从理论上而言，股票市场的运行规律与宏观经济的运行规律应该具有一致性，宏观经济的走势变化会引起股市的上下波动，而股市的周期性变动又可以提前反应经济的走势，进而影响国民经济的发展方向。所以对经济周期与股市周期存在的关联性分析可以帮助我们准确把握经济和股市运行的规律，也为政府制定宏观调控政策和促进股市健康发展提供了理论基础。
　　本文选取了GDP的季度增长率和上证指数季度收益率来研究股票周期与经济周期。先是对GDP季度数据进行Census-X12处理去掉季节因素与不规则因素的干扰，然后用H-P滤波将趋势因素与周期因素分离，得到经济周期图，对上证指数用H-P滤波将趋势因素与周期因素分离，得到股市周期图并对图形进行初步的分析，得到二者在长期内具有一定程度的一致性。然后对二者进行实证分析，实证分析部分是先从完整区间进行分析，然后对子期间进行分析。在完整期间中，先是要对GDP增长率与股指收益率时间序列分别进行ADF检验，以此来确定两组序列的平稳性，紧接着建立向量自回归VAR模型，然后对模型进行格兰杰因果检验、脉冲分析、方差分析，得到在长期内股市周期可以引导经济周期，但是经济周期对股市周期的影响却不明显。在子期间的研究中发现，在子期间中经济周期与股市周期在长期内不存在协整关系，即二者的运行出现了背离。而且以上分析发现，二者虽然在长期内有一定的趋同性，但是在个别时间内也存在着背离。
　　本文重点分析了我国股市周期与经济周期发生背离的原因，从我国经济增长存在的原因，股市运行中自身的不足、政府的干预以及监管制度和投资者的投机行为、心理预期等方面进行了详细的研究。
　　最后，对于我国经济的增长，股市的健康有序发展提出了建议，希望我国股市能够有效的发挥经济“晴雨表”的作用，同时也指出了本文的不足之处。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 选题背景

1．2 研究目的与意义

1．3 文献综述

1．3．1 有关股市周期与经济周期相关性的国内研究

1．3．2 国外关于股市周期与经济周期相关性的研究

1．3．3 文献评述

1．4 本文研究内容及研究方法

1．5 本文的创新

第2章 我国宏观经济周期与股市周期的理论研究

2．1 我国宏观经济周期的分析

2．1．1 经济周期的定义

2．1．2 经济周期波动分析

2．2 我国股市周期波动分析

2．2．1 股市周期的定义

2．2．2 股市周期波动研究

2．3 我国股市周期与宏观经济周期关联性分析

2．3．1 宏观经济周期决定股市周期

2．3．2 股市周期对宏观经济周期的影响

第3章 我国宏观经济周期与股市周期的定性研究

3．1 样本的选择及数据来源

3．2 研究方法

3．3 我国宏观经济周期与股市周期关联性的定性分析

3．3．1 我国宏观经济周期的定性分析

3．3．2 我国股市周期的定性分析

3．3．3 我国宏观经济周期与股市周期的关联性

第4章 实证研究与结果分析

4．1 完整期间的实证分析

4．1．1 单位根检验

4．1．2．VAR模型

4．1．3．Granger因果关系检验

4．1．4．脉冲效应分析

4．1．5．方差分析

4．2 子期间的检验

4．2．1 第一个子期间的检验

4．2．2 第二个子期间的检验

4．3 实证结论及原因分析

4．3．1 实证结论

4．3．2 我国宏观经济周期与股市周期的背离分析

研究结论与建议

致谢

参考文献