基于宏观经济周期的我国银行间同业拆借利率期限结构研究

摘要

本文主要研究利率期限结构的影响因素,利用向量误差修正模型(VECM),考虑到货币供给方面因素(M2)、价格方面因素(CPI)、实体经济方面因素(PPI),并且创新性地引入宏观经济周期方面因素(CYCLE)。结论如下:(1)经济因素中,影响最大的是宏观经济周期这个变量;(2)方差分解表明,货币供给方面的因素随着时间的推移而变大,而价格方面因素和实体经济方面因素的影响随着时间的推移而逐步趋向稳定;(3)从不同期限的利率受到的宏观经济周期的影响来看,影响最大的是短期利率和中期利率;(4)其他的宏观经济变量方面,货币供给方面的因素对短期、中期、长期利率的影响是逐步增加的,但是价格方面的因素和实体经济方面的因素对于短期、中期、长期利率的影响比较稳定而且影响较小。