货币错配下中国企业的风险和应对

摘要

一、选题意义 在汇率制度改革完成后，影响汇率的因素仍然是外贸和资本流动状况以及中央银行对汇率的态度。可以预料，随着目前的强制结售汇制度逐步过度到意愿结售汇制度，以及远期市场的发展，一个真正意义上的外汇市场将基本形成。在这种环境下，汇率将主要根据市场供求来形成，原来中央银行所承担的汇率风险将大部分转移到市场上，银行、企业和个人等微观主体将成为承担风险的主体。 实践表明，一个国家融入全球经济体系后，如果贸易和资本流动使用不同的货币来计值，其资产负债表和利润表就暴露在汇率变化的风险之中——“货币错配”风险。我国是一个高度开放的经济体，但人民币又不是国际货币，所以境内各个行为主体所持有的外币资产就会天然地面临着巨大的货币错配风险。目前，我国仅居民持有的外币资产就有数千亿元，企业和银行的外币资产和负债就更多，货币错配风险相当高，但在长时间的固定汇率制下，这些风险几乎都由中央银行承担，致使银行、企业和个人防范外汇风险意识薄弱，风险管理能力也明显不足，加之市场上相关风险管理工具有限，不少微观主体在外汇风险面前往往束手无策。 目前远期结售汇等外汇衍生市场虽已开始运行，但运用率仍明显不够。以远期外汇交易为例，目前成交虽然开始活跃，但市场广度和深度仍嫌不足，甚至连完整的统计数据也没有，使得外界在预期远期汇率时缺乏可靠的判断。要强化风险防范，在完善原有外汇衍生品市场同时，还应开发更多的工具，但最为重要的是各个微观主体应提高风险意识，加强、提高分析防范风险的本领。 二、本文的研究思路和研究方法 本文从货币错配的概念入手，以新的方式解释外汇风险，结合汇率制度的改革，将外汇风险管理的重点由国家转向银行、企业和个人等微观主体。由于经济风险具有普遍性，涉及所有微观主体，而会计风险只出现在编制合并会计报表的过程中，并不影响企业的现金流量，因此，结合我国企业面临的经济环境来看，企业外汇风险主要表现为外汇交易风险。鉴于此，本文将研究的重点放在了交易风险的管理对策上。交易风险管理的重要手段是金融衍生工具，本文力求对国内涉外企业如何在人民币升值预期及浮动汇率制度下规避外汇风险进行一些实证探索。 三、本文的主要内容和观点 全文共分为四个部分： 第一章如何理解货币错配。该部分主要对货币错配这个新名词做以理论解释，并对货币错配的成因，以及可能造成的后果进行一些探讨，最后对我国的货币错配现状加以介绍。我国现在处于汇率制度改革完成的初期阶段，银行、企业、个人等微观主体对外汇风险有一定的防范意识，但认识程度还不够深入，本章力求将新的汇率制度下的外汇风险与微观主体的关系加以介绍。 第二章外汇风险类型及其衡量方法。外汇风险的实质是时间风险和价值风险。从对外经营活动全过程来看，又可将外汇风险划分为三类，预期经营收益的外汇风险为经济风险(Economic Risk)，在交易风险经营活动过程中的外汇风险称为交易风险(Transaction Risk)、在经营活动结果中的外汇风险为会计风险(Accounting Risk)。该部分从涉外企业的角度对一般外汇风险进行分类分析，对每类风险的测量及解决方法加以探讨。 第三章外汇风险的一般管理方法和具体运用。本章着重分析我国涉外企业如何对经营过程中涉及的经济风险、交易风险和会计风险进行管理和规避。由于经济风险具有普遍性，涉及所有微观主体，会计风险只出现在编制合并报表过程中，并不影响企业的现金流量，因此，结合我国企业面临的经济环境来看，企业的外汇风险主要表现为外汇交易风险。鉴于此，本章将研究的重点放在了交易风险的管理对策上。 第四章我国涉外企业面临的外汇风险现状及管理对策分析。在我国汇率制度改革之后，汇率的波动对我国涉外企业的影响更加复杂明显，对企业的风险管理能力也提出了更高的要求。笔者将结合我国现处经济环境，对我国涉外企业的外汇风险管理现状作一定的分析，并通过对汽车行业的具体分析来说明在新的经济环境中，企业应该如何加强外汇风险的管理。 四、本文的贡献之处本文力求在以下几个方面进行创新： 首先，力求素材创新在近期内，国内经济不断有新的变化，比如人民币预期升值、浮动汇率制度的运用，因此，为使文章更加富有前瞻性的实用价值，在成文过程中，笔者尽可能搜集最新的数据和理论，以使问题的解决方案更加有说服力。 其次，力求研究领域创新外汇风险管理的重要手段是金融衍生工具，国内外已有不少著作有了详尽阐述，但研究的领域大多集中在世界主要金融中心，与之形成鲜明对比的是，对国内涉外企业如何利用金融衍生工具规避外汇风险的研究却较少。本文力求能够在这一领域作一些有益的尝试，但由于资料有限以及个人能力的关系，对其中许多细节的研究还不够贴切，希望能够在以后的研究中有所深入。 五、本文不足和需要继续研究的地方 1、本文对资料的收集略显不充分，特别是对国内的涉外企业在管理外汇风险的方案和措施方面资料不足，因而，对本文论题的研究有待进一步的深入。 2、本文对外汇管理工具理论方面较为详细，而在管理案例，尤其是国内优秀企业管理案例上的研究不充分，限于篇幅和资料收集不足，这部分将是下一步研究的重点。

目录

文摘

英文文摘

前言

第一章如何理解货币错配

1.1货币错配概念理解

1.2货币错配产生原因

1.3货币错配造成的后果

1.4我国的货币错配问题

第二章企业外汇风险类型及衡量方法

2.1经济风险(Economic Risk)

2.2交易风险(Transaction Risk)

2.3会计风险(Accounting Risk)

第三章外汇风险的一般管理方法和具体运用

3.1交易风险的管理对策

3.1.1货物进出口中外汇头寸管理

3.1.2外币融资中外汇风险的管理

3.1.3企业外币外汇债务风险管理

3.1.4案例：安徽某上市企业规避外汇风险方案

3.2经济风险的管理对策

3.3会计风险的管理技巧

第四章我国涉外企业面临的外汇风险现状及管理对策分析

4.1我国涉外企业面临的经济环境

4.2汇率的波动对涉外企业的影响及我国企业外汇管理现状

4.3对我国涉外企业外汇风险实证分析——汽车行业

4.3.1人民币升值是把双刃剑

4.3.2汽车行业应对汇率变动可采取规避风险的措施探讨

参考文献

后记

致谢

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