我国企业年金基金投资风险管理研究

摘要

我国建立企业年金已有13年历史。据劳动和社会保障部统计，截至2004年3月底，全国建立企业年金的企业有22,463家，参加计划的职工达703万人，基金结余共492.8亿元；2007年1月～6月，仅养老保险公司的企业年金缴费、受托管理资产、投资管理资产就分别达到9.28271亿元、18.42422亿元和17.84504．亿元。另外据估计，目前中国企业年金总规模仅为基本养老保险资金的10％左右，未来三年企业年金总量每年将增长1000亿元，各类年金总量可达5000亿元人民币左右，2010年市场规模可望达到1万亿元。世界银行预计到2030年我国企业年金基金总规模将达1.8万亿元，超过基本养老保险基金，并成为世界第三大企业年金市场。试想，一旦如此巨额的企业年金基金在投资运营中出了问题，它将带来的不仅仅是企业发展的负担，社会经济资源的流失，更严重的是还可能造成社会动荡。如何有效管理基金投资运营中的风险，保证基金的安全性并实现基金的保值增值正是本文所关注的问题。 本文以投资风险管理理论为基础，从企业年金基金资产配置的视角出发，对其风险进行了分析并提出我国企业年金基金适合指数化投资道路及如何构建我国企业年金基金投资风险补偿机制的思路。文章分为四个部分： 第一章从风险管理的界定出发，在传统风险管理理论的基础上，引出企业年金基金投资风险管理。该章首先介绍了投资的基本原则及投资工具的选择，并结合企业年金基金投资的基本原则对每种投资工具的适用情况作了具体的分析。该章最后针对企业年金基金所具体面对的投资风险从风险的测度、分析及如何利用投资工具控制投资风险等角度出发分别进行了阐述。 第二章以美国401K计划、香港强积金计划以及捷克的DC型私人补充养老金计划为代表，分别对其进行阐述。首先，分析了401K计划资产配置现状及近年来的资产配置特点，并以安然事件为特例，论述了该计划的投资风险。 第三章从资产配置的视角出发，针对我国企业年金基金的投资风险控制进行了论述。该章介绍了企业年金基金资产配置理论，认为要实现企业年金基金风险与收益的最优匹配，首先必须识别企业年金基金的资产配置目标，再根据目标制定具体的资产配置战略，而后采取不同的投资组合策略以达成最初设定的投资目标。文中对影响企业年金基金资产配置的因素进行了分析，提出资产配置策略会受计划类型、参与者的年龄、发起企业的财务状况及税收等因素的影响。紧接着该章介绍了不同的资产配置策略及投资组合策略，并提出我国企业年金基金资产配置应是在识别企业年金基金投资目标的前提下、战略性资产配置方针的指导下灵活运用各种资产配置策略，最终结合我国市场有效性的现状，提出我国目前适合消极型的指数化投资，并针对指数化投资的具体实施提出了相关的建议。 第四章首先阐述了国外企业年金基金投资风险补偿机制的实践经验，将目前企业年金基金投资风险补偿机制分为两大类，一类是相对收益率担保，另一类是第三方担保机制，并对于两种担保机制的利弊分别进行了分析。本文最后借鉴国际经验，并结合我国实际情况，认为我国应建立最低收益率担保机制。而后对现行最低收益率担保机制激励效应进行了分析，认为现行机制对企业年金基金投资管理人不存在有效的激励与约束。

目录

文摘

英文文摘

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前言

1.企业年金基金投资风险管理概述

1.1企业年金基金投资的基本原则及工具选择

1.1.1风险管理简介

1.1.2企业年金基金投资的重要性

1.1.3企业年金基金计划类型

1.1.4企业年金基金投资原则

1.1.5企业年金基金投资工具选择

1.2企业年金基金投资风险管理概述

1.2.1企业年金基金投资风险管理规则

1.2.2企业年金基金投资风险测度

1.2.3企业年金基金投资风险分析及控制

1.2.4企业年金基金投资监管

2.典型企业年金计划投资风险管理

2.1美国401(K)计划

2.1.1 401(K)计划的运营投资

2.1.2 401(K)计划投资风险——基于安然破产案的视角

2.2香港强积金(Hong Kong Mandatory Provident Fund)

2.2.1强积金计划的产生及现状

2.2.2强积金制度的运作特点

2.2.3强积金的投资运营

2.2.4强积金投资风险管理(委托——代理风险)

2.3捷克DC型私人补充养老金计划

2.4国际企业年金基金投资风险管理经验对我国的启示

3.我国企业年金基金投资风险控制——基于资产配置视角

3.1企业年金基金资产配置理论及经验研究

3.1.1企业年金基金投资组合目标及资产配置政策

3.1.2资产配置策略

3.1.3投资组合策略

3.2企业年金基金指数化投资策略

3.2.1指数化投资组合的构造方法

3.2.2指数化投资运用于企业年金基金投资的依据

3.3我国企业年金基金指数化投资策略

3.3.1我国证券市场的弱势有效性检验

3.3.2低市场有效性对我国企业年金基金指数化投资的影响

3.3.3我国企业年金基金实施指数化投资策略的具体方法

4.构建我国企业年金基金投资风险补偿机制

4.1国外企业年金基金投资风险补偿机制实践

4.1.1最低收益率担保

4.1.2第三方担保

4.2构建我国企业年金基金投资风险补偿机制

4.2.1最低收益率担保机制激励效应分析

4.2.3构建我国企业年金基金动态最低收益率补偿机制探索

参考文献

后记

致谢

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