国内外原油市场相关性探究

摘要

随着我国经济的发展，对石油的需求越来越大，进口依存度也不断提高，据统计，2014年我国原油的对外依存度从57.2％增加至59.3％，再次刷新历史最高值。对于我国这样的石油消费大国和进口大国来说，国际石油市场发生任何波动，都可能会对我国经济造成巨大的冲击，因此研究国内外石油市场的关系对于监控油价风险具有重要的理论和现实意义。本文选取了三个主要的国际原油市场和国内原油市场作为样本，分别运用DCC-GARCH模型和BEKK-GARCH模型对国内外原油市场间相关性进行研究，并根据研究结果对我国的原油市场提供相关的政策建议。
　　首先，文章对国内外原油市场关系的研究现状进行了梳理，发现目前对国内外原油市场的关系研究大多数从静态角度出发，认为两个市场间的相关系数是常数，这与金融市场收益率的波动特点不符，因此文章从动态角度出发，研究两个市场间的动态相关系数。对于模型的选择，文章梳理了股指期货方面不同市场的动态相关系数的研究方法，发现DCC-GARCH和BEKK-GARCH模型能够很好的对两个市场的动态关系进行描述。
　　其次，文章分别采用DCC-GARCH和BEKK-GARCH模型对国内外原油市场间的相关性进行分析。发现BEKK模型对相关系数的估计结果显著大于DCC模型的估计结果，通过比较DCC模型的拟合效果较好;国内外原油市场间存在动态相关性，其中阿曼原油市场与国内原油市场间相关系数较高，WTI与国内市场间的相关系数最低;对相关系数进行断点检测发现，相关系数存在非对称效应;根据BEKK模型的结果发现，WTI、Brent原油市场对国内原油市场存在单向的波动溢出效应，国内原油市场对阿曼原油市场存在单向的波动溢出效应。
　　最后，文章根据模型的相关结论，为我国原油市场的建设提出建议，即要关注WTI、Brent原油市场的波动特征，加强与中东原油市场的联系，加强与国际主要原油市场的战略合作关系，抓紧建设国内原油期货市场，争取国际原油市场的话语权。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的与研究意义

1．3 文献综述

1．3．1 多个原油市场关系研究

1．3．2 多个金融市场动态相关性研究

1．4 研究思路、创新与不足

1．4．1 研究思路

1．4．2 创新之处

1．4．3 论文不足

2 相关理论知识

2．1 国内外石油价格机制

2．2 金融市场收益率数据波动特征

2．3 国际金融市场的联动性

2．4 中国原油期货市场

2．5 原油市场价格波动原因

3 多元GARCH模型的介绍

3．1 VECH模型

3．2 BEKK-GARCH模型

3．3 DCC-GARCH模型

3．4 模型的选择

4 数据选取与准备

4．1 数据选取与处理

4．1．1 数据选取与说明

4．1．2 数据处理

4．2 数据基本统计分析

4．3 国内外原油市场序列平稳性检验

4．4 GARCH效应检验

5 国内外原油市场的相关性分析

5．1 国内外原油市场模型估计结果

5．1．1 DCC-GARCH模型估计结果

5．1．2 BEKK-GARCH模型估计结果

5．1．3 两个模型比较

5．2 国内外原油市场动态相关系数分析

5．3 动态相关系数结构突变检测

5．4 国内外原油市场波动溢出效应分析

6 研究结论与启示

6．1 研究结论

6．2 启示

参考文献

致谢