我国零售企业并购绩效研究——以友谊股份并购百联股份为例

摘要

近年来，我国零售业规模发展迅速，自2001年加入WTO以来，我国逐渐向世界各国零售巨头敞开国门，零售行业发展逐步向多元化演变，但由于我国零售业结构较为单一，规模较小，不少本土零售企业因无力抗衡国外零售巨头的挑战，纷纷退出零售市场。另外电子商务的崛起也对传统零售业造成了巨大冲击，为了适应新的经济发展模式，传统的零售行业亟需通过行业的整合获得竞争优势。目前我国企业的并购行为也正处于如火如荼的进展中，在经济形势越来越复杂的当下，有必要对企业并购行为进行进一步研究，尤其是企业的并购绩效，这能对业界起到一定的导引作用。
　　本文选取了我国零售行业影响较大的一次并购:上海友谊股份有限公司并购百联股份有限公司，利用事件研究法、会计指标法和EVA评价方法通过对并购前后资本市场反应、企业内部经营状况等分析全方位评价了该事件的并购绩效，在对该并购事件的并购绩效得出结论的同时，也对我国零售行业并购具有一定的启示。主要内容有以下四个部分，第一部分主要介绍了本文的研究背景和意义、研究框架和研究方法。第二部分梳理了关于并购动因以及并购绩效评价方法和结果两方面的文献，介绍了并购的相关动因理论，明确了并购绩效的含义和并购绩效评价的内容，阐述了本文所选择的三种研究方法。第三部分是案例分析。主要介绍了我国零售行业的现状、案例并购双方在并购前各自的基本情况，论述了并购发生时的经济形势和行业背景、并购实施的方案和具体过程，分别用事件研究法、会计指标法和EVA方法分析了案例公司的并购绩效。第四部为研究结论与启示，通过对第三部分结果进行综合分析，本文得出的结论是案例公司在短期内的并购绩效为正，长期并购绩效为负，提出几点案例带来的启示及借鉴意义。
　　本文研究贡献主要在于深入分析了我国零售行业的具体并购案例，有助于丰富和拓展当期我国企业并购领域的文献，已有文献探讨企业并购往往集中于大样本、全行业的实证检验，也有部分文献对房地产行业、传媒行业的并购案例进行了具体分析，而本文则结合我国零售行业的发展现状和特殊背景，利用友谊股份并购百联股份这一具体案例，采用事件研究法、会计指标法和EVA评价方法进行了具体的评价和分析，能对我国零售行业的并购整合，以及行业的健康发展提供经验证据和参考。本文的不足之处在于受限于非财务因素的不可获取性，研究主要集中于通过友谊股份并购百联股份的公开可获得的财务数据对并购绩效进行具体分析和综合评价，并且由于并购绩效需要受限于研究期限的限制，本文仅考察了并购前后两年共计五年的观察期，可能导致本文对并购绩效的研究存在一定的偏误。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 选题背景和意义

1．2 研究思路和方法

1．3 研究框架和内容

1．4 研究贡献与不足

2．文献综述与理论分析

2．1 企业并购及相关概念

2．1．1 企业并购的概念

2．1．2 企业并购的主要类型

2．1．3 企业并购绩效及评价

2．2 企业并购的理论分析

2．2．1 协同效应理论

2．2．2 市场效应理论

2．2．3 价值最大化理论

2．3 企业并购绩效评价的文献回顾

2．3．1 事件研究法

2．3．2 会计指标法

2．3．3 EVA方法

3．友谊股份并购百联股份的案例分析

3．1 我国零售行业的基本情况

3．1．1 行业特点和发展现状

3．1．2 我国零售业的并购情况

3．2 友谊股份并购百联股份的基本情况

3．2．1 主并方的基本情况

3．2．2 被并方的基本情况

3．3 友谊股份并购百联股份的背景介绍

3．4 友谊股份并购百联股份的具体过程

3．4．1 并购方案

3．4．2 具体过程

4．友谊股份并购百联股份的绩效评价

4．1 并购绩效评价方法

4．1．1 事件研究法

4．1．2 会计指标法

4．1．3 EVA评价方法

4．2 基于事件研究法的并购绩效研究

4．2．1 事件窗口及估计日的确定

4．2．2 累计超额收益率的计算

4．2．3 结果分析

4．3 基于会计指标法的并购绩效分析

4．3．1 偿债能力分析

4．3．2 成长能力分析

4．3．3 营运能力分析

4．3．4 盈利能力分析

4．3．5 市场势力分析

4．4 基于EVA方法的并购绩效评价

4．4．1 会计科目调整

4．4．2 加权平均资本成本的计算

4．4．3 EVA的计算及结果分析

4．5 综合评价

5．结论与启示

5．1 主要研究结论

5．2 案例的启示

参考文献

后记

致谢