基于VaR方法的中国银行证券投资组合优化研究

摘要

央行频频降息和利率市场化进程加快，打破了中国银行业依靠稳定利差的高额盈利模式，商业银行的盈利能力正面临挑战。债券投资业务作为商业银行获得利润的重要手段，应得到更高的重视。本文对中国银行证券投资状况进行分析，测量证券投资组合的风险与收益，对银行持有的证券投资组合进行科学有效的优化，通过本文的研究结果，为中国银行加强对证券资产的管理和运作提出有实际意义的建议。
　　本文从分析中国银行证券投资业务的现状入手，通过研究中国银行证券投资业务的经营规模与经济效益，根据其历年发展情况及与其他国有商业银行证券投资业务的比较，评价中国银行证券投资业务的成绩，讨论其存在的不足之处。本文利用VaR方法对证券投资资产进行风险测量，使资产不利变动得到量化，并且将VaR工具应用到实际的投资组合风险管理上，对投资组合进行改进和优化。商业银行的经营特点要求其证券投资业务必须控制风险稳健运作，实现期望回报，对VaR方法的使用有利于银行提高证券投资业务的盈利能力和对证券投资资产的风险管理水平。在实证部分，选择中国银行证券投资组合中持有规模最大的十只金融债券，收集债券2009年1月1日至2014年12月31日的有交易日的收盘价，对数处理后得到收益率序列，利用Eviews软件，根据数据的统计特性为各组收益率序列拟合合适的ARMA-GARCH模型，基于模型计算得到债券的VaR值，为保证VaR模型的有效性，使用Kupiec失败率检验法对结果进行验证，经验证证明预测结果在90％的置信水平下是有效的。测量出各债券的风险水平后，为提出对投资组合风险管理有实际意义的改进建议，利用估计出的各组债券风险价值，计算得到一个有效的投资组合，这一有效投资组合的期望收益率大于对照组中国银行实际投资组合的期望收益率，而有效投资组合的VaR期望值小于对照投资组合的VaR期望值，经优化设计后得到的证券投资有效组合与中国银行原有的投资组合相比具有更低的风险与更好的收益，为中国银行的证券投资组合优化提供了一个合理有效的方法，对实际投资有借鉴意义。基于实证部分的研究结果，还分析了中国银行证券投资业务现存问题的成因，并尝试为改变现状提出建议，包括制定有效管理程序，根据金融市场变化及时调整投资策略;积极研究风险测度方法在实际证券投资业务上的应用，加强证券投资风险管制;建立有效证券投资组合。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 研究背景及意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究内容与方法

1．2．1 研究思路及内容

1．2．2 研究方法

1．3 研究创新与不足

1．3．1 创新点

1．3．2 存在的不足

2．理论与文献综述

2．1 理论综述

2．1．1 现代证券投资组合管理理论

2．1．2 投资组合理论中的风险测度方法

2．2 文献综述

2．2．1 关于VaR方法的文献综述

2．2．2 关于商业银行证券投资业务文献综述

2．3 本章小结

3．中国银行证券投资概况及相关分析

3．1 证券投资业务在中国银行资产运用中的地位

3．1．1 资产投资比重

3．1．2 证券投资业务收入比重

3．2 中国银行证券投资主要投资工具

3．2．1 国债

3．2．2 政策性银行债券

3．2．3 中期票据

3．3 本章小结

4．中国银行证券投资组合效果分析：基于VaR方法

4．1 VaR方法描述

4．1．1 VaR定义

4．1．2 VaR计算方法

4．1．3 VaR模型的后验测试

4．2 实证过程与结果

4．2．1 样本数据选取及处理

4．2．2 样本数据分析

4．2．3 ARCH效应检验及GARCH模型拟合

4．2．4 基于GARCH模型的VaR计算

4．2．5 VaR计算效果检验

4．2．6 实证结果

4．3 本章小结

5．中国银行证券投资组合的优化建议

参考文献

附录

后记

致谢

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