房地产财富效应对城镇居民家庭消费的影响研究

摘要

进入21世纪后，我国房价长期快速上涨，因而城镇居民家庭房地产财富也迅速增加，大量的学者也开始研究房地产财富效应对消费的影响，由于微观数据的匮乏，其研究方法多集中于运用协整理论和宏观角度，但是由于数据样本量小等原因，不同的学者基于不同的时间区间得出的结论却不尽相同，甚至会得出截然相反的研究结论;针对这一现状，近年来随着微观调查的展开，一些学者开始使用微观数据来研究房地产财富效应对消费的影响，运用较多的有CHNS数据和CHFS数据，但是前者由于数据限制研究人员往往研究的是房地产财富效应对耐用品消费的影响，而耐用品和房地产市场的走势的相关性会降低其研究结论的可靠性，后者由于其2010年才开始进行调查，运用其研究会带来一定的限制;不同于上面两个微观调查数据，国家统计局城镇住户调查数据(UHS)包含了大量关于消费和住房的详细数据，将允许我们对房改以后房地产财富效应对城镇居民家庭消费的影响进行详细研究，从而克服宏观数据量较小和上述两个微观数据的限制。
　　本文将从宏微观数据相结合的方式进行研究，首先利用宏观数据来对房地产财富效应对城镇居民家庭消费的影响进行初步研究，然后重点通过城镇住户调查中京、浙、粤、川、陕、辽等六个省市的调查数据来对房地产财富效应对城镇居民家庭消费的影响进行深入研究。
　　不同于以往的研究，本文重点研究房地产财富效应对城镇居民家庭消费的影响:首先，通过文献回顾研究房地产财富效应对城镇居民家庭消费影响的理论和传导机制;其次，利用宏观数据来对房地产财富效应对城镇居民家庭消费的影响进行初步研究;再次，从微观角度通过面板数据模型来检验房地产市场财富效应对城镇居民家庭消费的影响，接下来运用普通线性回归以及分位数回归研究我国房地产市场受到金融危机的影响而存在不确定性时房地产财富效应的变动，然后研究房地产市场存在不确定性条件下房地产财富效应对异质性城镇居民家庭消费的影响，即不同产权形式、不同生命周期以及不同住房数量条件下房地产财富效应对不同家庭的消费的影响变化;最后，基于上文研究结论，针对当前“去库存”背景下的房地产市场现状，给出稳定和扩大消费的合理化建议，并为我国经济向“消费型经济”转型以及“供给侧改革”背景下的宏观经济稳定发展建言献策。
　　从宏观角度来看，文章的协整研究结果显示，2002～2013年我国房地产财富效应显著为正，对城镇居民人均现金消费支出的弹性系数为0.0632，远小于可支配收入对其带来的影响。
　　从微观角度来看，文章的面板数据模型检验结果显示，无论是家庭房地产财富抑或是房价其对城镇居民家庭消费的影响均显著为正，即房地产市场的发展和房价的上涨确实带动了城镇居民家庭消费水平的提高。若面板模型中收入指标采用可支配收入指标，具体而言2002～2005年间我国城镇居民家庭非租金消费的房地产财富弹性系数为0.0718左右，和宏观结果接近。意味着家庭住房财富或者房价上涨一个百分点其家庭非租金消费将提高0.0718个百分点，这一点和现有研究差异不大;但是若收入指标采用永久收入指标，则其非租金消费的房地产财富弹性系数则为0.2358，也和现有研究的结论类似，虽然有差异但是都支持前面提到的结论。
　　2006～2009年间的横截面回归结果显示，当房地产市场存在不确定性前后其财富效应会经历一个“V型”反转过程。应用分位数回归对2006～2009年全球金融危机前后我国房地产市场存在不确定性条件下的实证研究结果显示，当房地产市场存在不确定性时，消费水平处于0.2～0.75分位数的绝大部分家庭会首先受到冲击，其房地产财富效应迅速下降，但是消费水平处于0.75以上分位数的家庭其受到的冲击几乎可以忽略不计。而当不确定性进一步加强后，所有家庭房地产财富效应大小都迅速下降，消费水平处于中位数及以下的家庭其房地产财富效应会迅速下降到零附近，甚至为负，但是消费水平处于中低分位数的家庭其受到的影响更大;在随后政府的强力经济刺激下房地产市场重新恢复上涨态势时，所有家庭的房地产财富效应也都迅速反弹，差异是中高消费家庭（消费水平处于0.6分位数以上）其财富效应大小会超过前期高点，而其他家庭则小于前期效应水平，这说明其加剧了消费的差距。最后对异质性家庭房地产财富效应的研究结论也显示不同类型的家庭其在房地产市场存在不确定性的金融危机前后，其房地产财富效应对消费的正向影响也都会经历一个“V型”反转过程。

目录

声明

摘要

1．前言

1．1 研究背景

1．2 问题的提出

1．3 研究意义

1．4 本文的研究思路

1．5 本文的创新与不足之处

1．5．1 本文的创新之处

1．5．2 本文的不足之处

2．房地产财富效应对消费影响的文献综述

2．1 国外文献综述

2．1．1 国外宏观方面相关研究综述

2．1．2 国外微观方面相关研究综述

2．2 国内文献综述

2．2．1 国内宏观方面相关文献综述

2．2．2 国内微观方面相关文献综述

2．3 当前研究述评

3．房地产财富效应对消费影响的理论基础与作用机制

3．1 房地产财富效应对消费影响的理论基础

3．1．1 房地产财富效应的概念

3．1．2 消费函数理论的发展历程

3．2 房地产财富效应对消费影响的作用机制

3．2．1 房地产财富对消费影响的主要效应途径

3．2．2 非理性因素对房地产财富效应传导机制的影响

4．房地产财富效应对城镇居民家庭消费影响的实证研究

4．1 数据来源、指标说明和描述性统计

4．1．1 数据来源

4．1．2 实证分析涉及的主要调查指标及其含义

4．1．3 描述性统计

4．2 房地产财富效应对城镇居民家庭消费影响的宏观实证研究

4．3 房地产财富效应对城镇居民家庭消费影响的微观实证检验

4．4 不确定性条件下房地产财富效应对城镇居民家庭消费影响的微观实证分析

4．4．1 基于线性模型的消费函数实证分析

4．4．2 基于分位数回归的消费函数实证分析

4．4．3 不同产权形式下房地产财富效应对城镇居民家庭消费影响的实证分析

4．4．4 不同房产持有量条件下房地产财富效应对城镇居民家庭消费影响的实证分析

4．4．5 生命周期不同阶段房地产财富效应对城镇居民家庭消费影响的实证分析

5．文章主要结论和政策建议

5．1 本文主要研究结论

5．2 政策建议

5．2．1 宏观方面政策建议

5．2．2 微观层面政策建议

参考文献

后记

致谢

在读期间科研成果汇总