我国软件行业上市公司并购绩效研究——以旋极信息并购中软金卡为例

摘要

通过改革开放带来的政策福利和市场经济带来的发展机遇，我国企业得到了前所未有的发展契机，大量企业通过改革创新，优化管理制度、创新先进技术和改变销售模式，使得公司业务飞速发展。部分先发展起来的企业借鉴国外经验，通过购买其他企业股份来迅速提升自身规模和盈利能力，由此，并购便在中国产生。早在1984年我国迎来了首次并购事件——保定机械厂并购保定纺织机械厂，从此并购在中国发展越来越迅速。通过监管部门规范制度的不断出台，政府鼓励企业通过并购重组拯救部分技术落后企业，并提升自身规模实力和盈利能力。据清科研究中心关于中国并购市场并购案例数据的统计，从2007年我国并购市场发生并购案例201起到2015年我国并购市场年并购案例已达2692起，短短八年间增加了13.4倍。快速发展的资本市场并购案例在软件行业更是屡见不鲜。十八大指出，我国正进入经济转型和产业升级阶段，其中信息技术产业是关键，而软件业是信息技术产业的核心。国家鼓励软件行业通过产业整合来实现企业的快速发展和龙头企业的培育。诸多免税政策和政府补助政策相应出台，以促进我国软件行业企业快速发展，通过并购重组提升自身规模和盈利能力。
　　拥有了大量的国家政策支持和良好的市场环境，软件企业能否通过并购提升自身实力和盈利能力呢？本文通过对国内一家软件上市公司并购案例进行并购绩效研究，通过多种绩效分析方式分析并购前后绩效变化情况，并与行业数据对比分析，得出绩效分析结论，给出并购方面的建议，以帮助企业通过并购达到规模扩张和绩效提升的目的。本文选取的是致力于嵌入式系统软件开发和服务的公司——旋极信息并购中软金卡的例子。
　　本文的主要创新点有三点:1、研究视角方面，先是通过并购前后一段时期内公司自身绩效变化进行对比，再上升到与行业数据对比，这说明了分析过程和分析结果的真实性和可靠性，具有并购绩效分析的现实意义;2、在研究方法上，本文采用的事件研究法，将并购窗口期和整个并购周期考虑在内进行分析，再结合四大财务能力12个财务指标比率进行对比分析，最后利用成本收益概念引入EVA值法进行进一步分析，得出此次并购的有力结论。值得说明的是，单采用三种方法中一到两种方法是无法全面充分说明并购绩效结果的。3、研究内容方面，本文选取的案例是软件行业并购案例，尝试着避开大部分关于并购绩效研究耳熟能详的内容，即要么综合性集团金融企业并购其他行业或本行业企业，从而得到为公司创收的目的;要么资金雄厚的集团制造企业通过同行业跨国并购提升自身行业内经营能力和国外经营能力。本文选取了并购事项发生较多的而绩效研究相对较少的软件行业并购事件作为案例分析，分析的思路和得出的结论建议更加具有实用价值和说服力。本文不足之处有以下两点:1、公司并购事件分析的时间周期并不长，并购的长期实际效果还需后续进一步佐证。2、公司为软件行业的个例，虽然结合了行业数据进行对比分析，但是仍存在一定局限性。
　　具体章节安排如下:
　　第一章，首先阐述研究背景，指明本文研究方向。接下来对研究内容和大体框架进行简单梳理，并提出本文的创新之处和不足之处。
　　第二章，通过对本文的研究方法和软件行业并购研究情况两方面的国内外文献进行对比分析，找出本文的写作缘由。
　　第三章首先阐述了并购公司和被并购公司的情况，接下来阐述了此次并购的并购动因，最后对此次并购过程进行了详细陈述。
　　第四章是本文的重点，分别使用了三种方法（事件研究法、财务分析法和EVA值法）对并购绩效进行了研究。在事件研究法方面，选择了窗口期日超额收益率和累计日超额收益率进行分析，同时结合我国资本市场现况，对整个并购期间公司日收益率情况进行了分析。在财务分析法方面，选择了四大能力（偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力）共12个比率指标对并购前后共四年进行了分析，再结合行业比率数据进行对比分析，以排除行业膨胀或萎缩等因素的影响。在EVA值法方面，通过会计调整，算出EVA值，找出EVA值变化情况。再通过将经济增加值率与行业数据进行对比分析得出结论。
　　第五章对第四章的结论进行总结，并结合软件行业轻资产和高溢价并购现况分别从公司层面和政府层面给出并购方面的建议，以供以后软件行业公司并购参考。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 研究背景

1．2 研究内容与结构

1．3 创新与不足

2．文献综述

2．1 国外文献综述

2．2 国内文献综述

2．3 文献总结

3．旋极信息并购中软金卡

3．1 企业背景介绍

3．2 并购动因

3．3 并购详情

4．并购绩效分析

4．1 事件研究法

4．1．1 窗口期收益率分析

4．1．2 并购期间收益率分析

4．2 财务分析法

4．2．1 偿债能力分析

4．2．2 盈利能力分析

4．2．3 营运能力分析

4．2．4 成长能力分析

4．3 EVA值分析法

4．3．1 并购前后EVA值分析

4．3．2 与行业经济增加值率对比

5．结论和建议

5．1 结论

5．2 建议

5．2．1 针对并购公司的建议

5．2．2 针对政府和监管当局的建议

参考文献

致谢