我国企业海外并购风险评价研究——以双汇并购史密斯菲尔德为例

摘要

一、研究背景
　　伴随着全球经济一体化的不断推进，世界各国越来越多的企业活跃于国际市场，纷纷进行海外并购扩张交易。而随着中国改革开放事业的逐步深入，我国综合国力的不断增强，越来越多的国有企业和民营企业得以不断提高自身的综合实力，在国家利好政策的助力下，逐步走出国门，加入到庞大的海外并购队伍中。近年来，全球范围内全面爆发了金融危机和欧债危机，为我国企业提供了绝佳机遇，加之我国“一带一路”建设和“走出去”战略的持续稳步推进，更是将我国企业海外并购带到一个黄金时期，国内企业纷纷走出国门，在全球范围内进行产业布局。
　　然而，同发达国家相比，虽然我国海外并购呈现出较猛的发展势头，但是我国企业在海外并购中仍旧缺乏足够的理论和实践经验指导，而中国本身又具有特殊的经济体制，这就使得我国企业在海外并购中会面临更多的风险因素，诸如国家政治环境、法律环境、市场经济环境、企业的战略失误等等都对企业海外并购交易预期目标的实现产生重要影响。因此，为了更好地防控海外并购风险，帮助我国企业在国际舞台大放异彩，需要对我国企业的海外并购风险进行评价研究，这将有利于企业充分衡量各项并购风险水平，及时采取相应的风险管控措施以实现预期目标，从而顺利完成海外并购扩张。
　　随着海外并购交易数量和规模的不断扩大，国内外企业的海外并购交易爆发出较多失败的并购案例，惨痛的经验教训引起企业家和学术界对于海外并购风险评价研究的热切关注。海外并购交易往往涉及巨额资金交易，且存在诸多不确定性因素，其呈现出明显的复杂性和高风险性，因此需要从定性和定量的角度展开对企业海外并购风险的评价研究。从定性分析的角度，需要采取定性分析方法研究各项海外并购风险因素，通过对海外并购交易活动进行详细分析，将复杂的并购风险因素进行分类整理。从定量分析的角度，将并购交易视为一个完整的互动反馈系统，并采用数学方法对并购风险水平进行量化分析，帮助企业能够以量化的结果去衡量各项风险水平，从而更好地做出并购决策。并购风险评价工作是企业面临的重难点问题，该项工作的成效极大地影响着企业并购风险防控工作的综合效益，最终影响到企业的整个经营管理工作。因此，探索采取定性和定量化方法对企业海外并购风险进行评价研究，对于提高企业风险管理意识具有重要的理论和实践意义。
　　二、研究目的
　　本文的研究目的之一是以现有国内外有关企业海外并购风险评价的研究成果为基础，挖掘和分析企业海外并购交易活动面临的各项风险因素，为我国企业在海外并购交易中防范与控制并购风险提供支撑。
　　研究目的之二是通过引入综合集成算法（DHGF）这一评价工具，并以双汇并购史密斯菲尔德为例，对我国企业海外并购风险进行详细的评价研究，旨在用量化的结果，帮助企业了解并购风险因素类型及风险水平大小，有助于企业进行并购方案的选择以及时防控并购风险。
　　研究目的之三是通过将真实的案例研究结果与实际情况相对比，验证DHGF评价工具在我国企业海外并购风险评价工作的有效性和可靠性，为学术界对于DHGF算法这一评价工具的后续研究工作提供实践经验。
　　三、主要内容和观点
　　论文主要内容可以分为以下几个部分：
　　第一章是导论部分，主要阐述了本文的研究背景和意义、研究思路和内容、研究方法以及主要贡献和不足。
　　第二章是文献综述部分。本章首先对我国企业海外并购的发展历程进行梳理与评述，接着对国内外有关企业海外并购风险评价的理论和方法研究进行梳理与评述，为后续研究做铺垫，本章的最后一节则是对本章内容的小结，并指出本文主要的研究方向。
　　第三章是本文的理论分析部分。本章第一节主要阐述三种基础并购动因理论和并购风险管理理论，第二节则是我国企业海外并购风险评价的要素分析，分别阐述风险评价原则、评价目的、评价指标，第三节则详细阐述DHGF算法中四种基础评价方法的基本原理，以及DHGF算法在企业海外并购风险评价工作中的运用思路，第四节则对我国企业海外并购的整体现状进行了梳理，最后一节则对本章进行总结。
　　第四章是本文的案例研究部分。本章首先从并购双方的背景资料、并购方案内容以及并购动因这三方面内容对并购事件进行简要回顾。第二节是运用综合集成算法进行风险评价的详细过程，包括构建风险评价的递阶层次、确定评价指标权重值、进行灰关联分析以及模糊运算，得到风险评价结论。第三节则结合双汇公司实际情况对风险评价结论进行详细分析。第四节是本章小结部分。
　　第五章是本文的建议部分。针对前述的实证分析以及研究结论，从监管部门、中介机构以及企业自身这三个方面，提出一些我国企业进行海外并购风险防控的可行措施。
　　第六章是本文的研究结论和展望。以本文的研究结论为基础，提出DHGF在风险评价工作中的后续研究方向与研究展望。
　　四、主要贡献
　　本文的主要贡献在于：
　　1、本文以我国企业海外并购风险评价为研究对象，将委托代理理论、协同效应理论、交易费用理论等风险动因的基础理论以及风险管理理论作为本文的理论基础，阐释我国企业进行海外并购扩张的动因和如何进行企业海外并购风险管理，有助于完善我国企业进行海外并购风险评价的理论基础。
　　2、本文对企业海外并购风险评价的相关理论与方法进行梳理，确定多层次的风险评价指标，构建一套较为完善的海外并购风险的评价体系，并引入DHGF算法作为风险评价工具，实现对我国企业海外并购风险的定性评价和定量评价。本文的案例分析评价结果与现实情况较好地契合，DHGF这一评价工具的有效性与可靠性在企业海外并购风险评价中得以验证，这将有助于学术界对海外并购风险评价的进一步研究。
　　3、本文以双汇并购史密斯菲尔德这一大型企业海外并购事件为研究案例，对我国企业海外并购风险进行定性与定量的评价研究，帮助我国企业能够提前预估在并购交易活动中的各项风险类型及风险水平大小，并提出企业完善海外并购风险防范与控制的建议与意见，对我国企业成功实现海外扩张、持续保持国际竞争优势、应对海外并购风险具有一定的指导意义。

目录

声明

1.导 论

1.1 研究背景和意义

1.2 研究思路与内容

1.3 研究方法

1.4 主要贡献与不足

2.文献综述

2.1 我国企业海外并购的发展历程

2.2 企业海外并购风险评价的理论述评

2.3 企业海外并购风险评价的方法述评

2.4 本章小结

3.企业海外并购风险评价的理论分析

3.1 企业海外并购风险评价的理论基础

3.2 企业海外并购风险评价的要素分析

3.3 综合集成算法（DHGF）在企业海外并购风险评价中的适用性分析

3.4 我国企业海外并购的整体现状

3.5 本章小结

4.我国企业海外并购风险评价的案例分

4.1 双汇并购史密斯菲尔德事件回顾

4.2 基于综合集成算法（DHGF）的双汇并购史密斯菲尔德的风险评价过程

4.3 双汇并购史密斯菲尔德的风险评价结论分析

4.4 本章小结

5.防控我国企业海外并购风险的对策建议

5.1 政府部门：加大支持力度

5.2 中介结构：提供专业服务

5.3 企业自身：积极防控风险

6.研究结论与研究展望

参考文献

附录：问卷调查表

后记

致谢

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