海外并购问题研究——以海尔并购斐雪派克为例

摘要

近年来，伴随着经济全球化的发展以及我国改革开放之后对“走出去”战略进行全面推广，越来越多的企业开始意识到，跨国并购的实施能够帮助企业迅速发展、扩大企业规模、优化资产配置，加速实现企业的全球化发展战略，能够迅速在国际市场占有一席之地。在此背景下，国内很多企业纷纷走上了跨国并购这条道路，近年来国内发生的跨国并购事件也越来越多。
　　改革开放以来，家电行业在国家政策的扶持与帮助下得到了迅速的发展，目前已经成为我国经济发展中不可或缺的一部分，但是由于我国企业受到研发技术水平有限、国际化经营水平还比较低等因素的影响，在家电行业内中低端家电产品高度同质化、竞争激烈的今天，如何进一步提升自己的市场份额和品牌影响力，成为每一家企业都急需解决的问题。2012年9月11日，海尔向斐雪派克的股东发出收购要约，出价1.2新西兰元/股，希望能够获得斐雪派克的完全控制权，并且通过现金进行全面要约。在经过了两个月的磋商之后，终于在2012年的11月6日，海尔正式对外宣布斐雪派克被其完全收购，规模为9.27亿新西兰元（约合7.66亿美元）。这是海尔尝试全球化二十多年来最大规模的海外并购，也是唯一的全资收购。针对这一典型的跨国并购案例，本文首先运用事件研究法以及会计指标法对企业的短期和长期绩效进行了计算，之后又从研发技术、品牌价值以及市场份额三方面对此次并购进行了定性分析。本文旨在通过对海尔收购斐雪派克案例的全面研究，借鉴其并购成功的经验，希望为我国家电行业或者其他产品高度同质化的行业内企业进行海外并购提供一定的指导和借鉴。
　　本文在案例介绍章节除了具体介绍了并购双方公司及并购过程，还分别站在两家企业的角度去阐述了双方在并购之前的处境；接着，本文采用了事件研究法考察此次并购的短期绩效，选定公告日后判定出此次并购的估计期和事件期，对并购公告日前后海尔的平均超额收益率和累计超额收益率进行分析。实证结果表明，并购公告日前后海尔的平均超额收益率和累计超额收益率均为正值，并且其累计超额收益率呈现持续上涨的趋势，因此，资本市场对本次的并购事件作出了正面的反应，此次并购提升了海尔的短期绩效；然后，本文采用会计指标法考察了此次并购的长期绩效，对并购前后海尔的财务指标进行比较分析，结果表明，海尔虽然在此次并购中耗费了巨资，但对其偿债能力的影响甚微，说明其在并购后整合能力较好；另外受到宏观经济环境下行、行业内竞争加剧等因素的影响海尔在并购之后的盈利能力出现了略微下降，但是其海外市场的营业收入在并购后呈现出增长的趋势，在一定程度上也实现了本次并购的目标；另外由于行业特点等因素，此次并购对其营运能力并没有改善；又从海尔的角度出发从市场份额、技术研发以及品牌价值等方面对此次并购的绩效进行了定性分析。文章最后结合案例对其他公司或者行业提供了一些经验和启示。
　　论文的主要特点是选取的案例、行业都较具有代表性，分析案例的角度全面。能够采用事件研究法从资本市场的反应对本次并购的短期绩效进行考察，另外用会计指标法对并购的长期绩效进行研究，配合以定性分析分析此次并购的绩效，使得本文的客观性和综合性更强。

目录

声明

1.绪 论

1.1 研究背景及意义

1.2 文献综述

1.3 研究方法

1.4 研究框架

1.5 创新点及不足

2.案例介绍

2.1 我国家电行业跨国并购概况分析

2.2 并购双方公司介绍

2.3 并购前双方处境

2.4 并购过程

3.并购绩效定量分析

3.1 并购短期绩效分析—事件研究法

3.2 并购长期绩效分析—会计指标法

4.并购绩效定性分析

4.1 打开海外市场，提升市场份额

4.2 借助知名品牌，提升品牌价值

4.3 学习核心技术，提升技术水平

5.成功收购的启示

5.1 并购前理清企业自身以及目标企业的缺口

5.2 选择合适的目标企业

5.3 选择恰当的并购时机

5.4 做好并购后的整合措施

5.5 加强并购风险防范

5.6 强化自身的技术和研发能力

5.7注重品牌的经营管理

5.8进行国际化的人才储备

参考文献

后记

致谢