国有企业在港整体上市的绩效及其影响因素研究——以中信集团整体上市为例

摘要

整体上市是国有企业混合所有制改革最重要的方式之一，它能拓宽集团的融资渠道，增强国企活力，有助于解决我国早期大量分拆上市导致的关联交易、同业竞争、违规担保等问题，有利于推动我国经济健康发展，因此受到了理论界和实务界的广泛关注。目前中央提出的“一带一路”政策与国企“走出去”战略为国企赴境外整体上市提供了更多机会。基于以上背景，本文就国有企业赴香港整体上市前后市场绩效与财务绩效的变化情况和引起绩效变化的主要因素进行了探讨。
　　本文通过回顾相关理论与文献，从股权结构、同业竞争、关联交易和融资能力四个方面分析了整体上市影响公司绩效的作用机理，并在此基础上，总结了整体上市引起企业绩效变化的几个因素，构建了本文的理论框架。随后以中信集团赴港整体上市的案例为研究对象对上述理论框架进行了验证。本文通过事件研究法和财务指标分析法分别分析了中信集团赴港整体上市前后的市场绩效及财务绩效变化情况，并探讨了引起绩效变化的主要因素，判断实际情况是否符合理论预期。最后依据案例的实际情况提出了优化整体上市绩效的对策建议。
　　本文分为五章，第一章是绪论，主要阐述了研究国有企业在港整体上市的绩效及其影响因素的意义，概括了研究的目的、方法，最后指出了本文的预期贡献。
　　第二章为文献综述，本章主要梳理了国内外学者关于整体上市和企业绩效的理论与文献，同时对已有文献做整体评述，提出了自己的思考。
　　第三章是理论分析框架，本章在总结整体上市的概念与内涵、模式的基础上，概括了整体上市影响企业绩效的机理，提出引起整体上市后企业绩效变化的因素为整体上市模式、公司治理结构、注入资产质量、资本市场情况、政府行为、后续整合以及其他因素，为案例研究提供了理论支撑。
　　第四章是中信集团整体上市的案例分析，本章首先介绍了案例背景，概括了中信集团整体上市的原因与过程。然后通过分析中信集团整体上市前后的市场反应、公告效应以及财务指标的变化情况探讨整体上市是否改善了企业绩效，研究引起市场绩效与财务绩效变化的主要因素。研究结果发现在该案例中影响绩效的主要因素为：股权结构与治理结构、同业竞争、融资能力、集团公司注入资产质量以及后续整合能力。最后，本章针对案例实际情况提出了优化整体上市绩效的建议。
　　第五章对全文的研究结果进行了总结，同时提出本文的不足与展望。
　　本文的贡献主要体现在以下三个方面：
　　（1）全面、深入地分析了整体上市对企业绩效的影响因素。由于整体上市在我国仍属于较新的研究范畴，国内学者对整体上市绩效影响因素的研究相对较少，本文梳理了有关并购和整体上市对企业绩效的主要影响因素的相关文献与理论，构建了整体上市影响企业绩效的作用机理以及主要影响因素的框架。
　　（2）丰富我国国有企业在境外整体上市的文献。目前，大多数国企、央企选择在沪深两市整体上市，赴香港甚至海外整体上市的国有企业相对较少。中信集团股份有限公司我国是第一家成功在香港整体上市的国有企业，通过对该案例的深入研究能丰富我国国有企业赴境外整体上市的文献。
　　（3）帮助有意赴香港甚至海外整体上市的国有企业规避风险，优化绩效。

目录

声明

1.绪 论

1.1研究背景及意义

1.2研究目的与内容

1.3研究思路与方法

1.4 预期贡献

2.文献综述

2.1 整体上市的优劣势研究综述

2.2 企业绩效文献综述

2.3整体上市的绩效研究综述

2.4文献评述

3.理论分析框架

3.1 概念界定

3.2 整体上市的模式分析

3.3 整体上市影响公司绩效的机理

3.4 影响整体上市绩效的因素分析

4.中信集团在港整体上市案例研究

4.1案例背景

4.2中信集团整体上市市场绩效分析

4.3中信集团整体上市财务绩效分析

4.4中信集团整体上市绩效变化因素研究

4.5优化企业整体上市绩效的建议

5. 研究结论与不足

5.1研究结论

5.2研究不足

参考文献

后记

致谢