基于互惠性条件下的风险投资委托代理模型研究

摘要

随着经济全球化进程的推进以及产业结构在世界范围内的加速调整，高新技术产业受到了各个国家的重视。自20世纪40年代以来，风险投资在美国迅速发展并获得了巨大的成功，这不仅促进了科学技术向经济成果的转化，同时也使得美国得到了高额的回报，并成为促进其经济发展的主要动力。过去10年间，我国的风险投资也得到了飞速的发展，风险投资机构达到了1000多家，风险资本总额达到4000多亿元。然而，我国风险投资在发展的同时也面临着很多问题。例如投资效率低；激励机制不健全，风险投资家报酬机制不合理；风险资本规模小等。其中，首先需要解决的问题就是投资效率低的问题，而投资效率直接依赖于风险投资的激励约束机制，即风险投资家和风险企业家之间的激励机制问题。因此，有效健全的激励约束机制可以大大的提高风险投资的效率。风险投资主要涉及三方当事人，风险投资者，风险投资家（风险投资机构），风险企业家。在三方当事人之间形成两重委托代理关系，风险投资者和风险投资家（风险投资机构）之间的委托代理关系以及风险投资家（风险投资机构）和风险企业家之间的委托代理关系。本文主要从信息不对称的角度出发，利用信息经济学以及行为经济学的相关理论研究第二种委托代理问题。在即风险投资家与风险企业家之间，风险投资家为委托人；处于信息劣势一方，风险企业家为代理人，为信息优势一方。信息不对称将会导致委托人的逆向选择以及代理人的道德风险等问题，这些将会导致市场效率的损失，在资本市场中更是如此。
　　本研究从激励机制着手，运用委托代理理论将风险投资家和风险企业家之间的关系模型化。将委托人分为风险投资家和天使投资家两种，分别建立了信息不对称条件下的风险投资委托代理模型以及引入“互惠性”条件下的风险投资委托代理模型，并且针对不同的情况进行建模分析。并得出如下结论：“互惠性”条件的引入使得在一定条件下风险投资家和天使投资家的最优期望得以提高，且均优于信息不对称条件下的最优期望。

目录

声明

1 绪论

1.1问题的提出

1.2研究的意义

1.3文献综述

1.4研究的问题及主要内容

1.5研究的方法以及创新点

2 委托代理模型相关知识介绍

2.1 委托代理理论以及基础模型

2.2基于“互惠性”条件下委托代理模型

2.3风险投资委托代理模型

2.3.2风险投资委托代理模型

3 风险投资委托代理模型的建立

3.1委托模型的假设条件

3.2 基于委托人为风险投资家的委托代理模型

3.3 基于委托人为天使投资家的委托代理模型

4 仿真模拟检验

4.1数据的选取和计算

4.2 对模型Ⅲ、Ⅳ的分析

4.3 对模型Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ和Ⅳ的综合分析

4.4 综合对比结果

4.5结论的应用

5 政策建议及前景展望

5.1政策建议

5.2前景展望

参考文献

附录

后记

致谢