保险资金投资BOT项目的投资决策和风险防范分析

摘要

保险资金投资是保障保险资金保值增值、提高保险公司偿付能力的重要支撑，在保险公司竞争加剧、承保利润下行的压力之下，保险资金投资已经成为保险企业生存和发展的关键一环。在保险资金运用余额不断上升的同时，保监会逐步放宽保险资金的投资渠道、提高保险资金的投资上限。从2006年保监会允许保险资金投资基础设施到2013年基础设施债权计划由备案制改为注册制再到2014年保监会将投资资产划分五大类并实行分类监管以来，保险资金的运用比例发生了重大变化。保险资金投资固定收益类资产和权益类资产的比例在持续下降，以基础设施投资为主的另类投资在迅速地增长。中国保险监督管理委员会于2016年6月14日公布的《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》明确了保险资金在债权计划、股权计划之外可以以PPP/BOT方式间接投资基础设施，自此保险资金以PPP、BOT等新方式投资基础设施正式拉开序幕，可以预见保险资金投资基础设施的规模和总量将会以更大的幅度上升。对于基础设施投资资产或者另类投资资产比例急速增长的态势，这其中的原因和发展过程，以及这种变化对我国保险投资效率的影响和与之带来的机遇和挑战本文会做进一步的分析。本文的研究目的是在保监会提出在债权计划、股权计划方式之外进一步增加 PPP/BOT等可行方式间接投资基础设施的背景下，面对着 BOT项目发展的重大机遇，从理论和实证两个方面研究保险资金投资BOT项目的投资决策。运用科学的理论和现实的资料分析保险资金对接BOT项目的可行性，在分析传统基础设施投资方式的基础上，对保险资金投资BOT项目的路径进行分析，以寻求保险资金投资BOT项目的可以适用的多种路径，丰富保险资金投资产品运用实证对保险资金投资BOT项目的风险进行分析，以判断投资BOT项目对保险资金投资组合的影响，并探索其在整体保险资金投资中的有效配置，以稳定和提高保险资金的投资收益。最后对保险资金投资BOT项目的潜在风险进行分析，进而提出相应的风险防范措施。这为丰富保险资金投资另类资产种类，配置有效投资组合做出贡献，具有重要的理论和现实意义。
　　本研究分为五个部分：第一章是绪论，介绍了本文的研究背景、研究目的及意义、研究现状、研究内容和创新点与不足。提出了我国保险资金运用发生的新变化以及PPP/BOT项目的背景及未来发展前景，保险资金参与BOT项目投资的意义所在。接着，对国内外的研究现状进行了评述。第二章是保险资金投资BOT项目的可行性分析。结合BOT项目和保险资金两者各自的定义、特点以及现状等，对保险资金投资BOT项目的可行性做了充分的分析。分析了保险资金运用的现状并与国际水平作对比，初步指出保险资金投资基础设施发生的新变化以及这种变化对保险投资收益的影响，然后指出保险资金投资基础设施的现状，包括相关政策法规的演进、主要的投资方式与收益。在这些基础上分析保险资金和 BOT项目的匹配性以及投资BOT项目投资的多种路径，并总结了当前BOT项目投资的现实处境和未来选择。第三章是保险资金投资BOT项目的投资决策分析。对BOT项目债权投资计划的收益率和风险，本章筛选了相似度高的中长期且投资于BOT项目的基础设施类信托产品的收益率代替，并创造性地用一系列相关指数来代替其他投资资产的收益率，最后运用VaR模型分析其对保险资金投资组合风险的影响，得出了有助于投资决策的实证结果。并运用马克维茨投资组合模型进一步来求解保险资金投资的有效投资组合，从中分析 BOT项目的有效配置。第四章是对保险资金投资BOT面临的风险进行分析，包括了宏观风险、政治风险和法律风险、BOT项目开发与建设风险、市场运营风险中的具体风险种类，并针对保险资金特性分析了保险资金投资的信用风险和流动性风险。第五章是在保险资金投资风险分析的基础上，相应的提出有针对性的风险防范措施，包括对流动性风险的全面防范、市场运营风险的重点防范、信用风险的严格防范以及对宏观和政治风险的主动防范。

目录

声明

1.绪 论

1.1 研究背景

1.2 研究目的与意义

1.3 国内外研究现状

1.4 研究内容

1.5 创新点和不足

2.保险资金投资BOT项目的可行性分析

2.1 BOT项目概述

2.2 保险资金概述

2.3 保险资金投资基础设施的实践与发展

2.4 保险资金与BOT项目的匹配性

2.5 保险资管投资BOT项目的路径分析

3.保险资金投资BOT项目的投资决策分析

3.1 运用VaR模型分析BOT项目对投资组合风险的影响

3.2 运用投资组合优化模型分析BOT项目投资的有效比例

3.3结论总结与启示

4.保险资金投资BOT项目的风险分析

4.1宏观风险

4.2政治风险和法律风险

4.3项目开发与建设风险

4.4市场运营风险

4.5对方信用风险和保险资金投资流动性风险

5.保险资金投资BOT项目的风险防范对策

5.1全面防范流动性风险

5.2 重点防范市场运营风险

5.3严格防范信用风险

5.4 主动防范宏观风险和政治风险

参考文献

后记