我国股票型QDII基金的业绩及投资行为研究

摘要

合格境内机构投资者(QDII)制度作为我国人民币资本项目还不能自由兑换，资本市场还没有完全开放下的产物，不但有效减少了自2006年以来外汇储备不断增长带来的人民币升值压力和贸易顺差带来的资本项目盈余增加，更是为投资者提供了享受风险分散化带来的全球市场收益的机会。
　　本文从QDII基金的业绩表现和投资策略两个方面来分析并判断基金是否真正能够把握这一投资优势使基金业绩超越市场收益和投资策略对基金收益的影响。首先，文章从现实和理论两个角度介绍对QDII基金业绩现状和投资行为进行研究的意义；接着，对QDII基金的投资现状进行介绍；最后，对基金业绩评价模型和投资行为指标进行实证研究。以2010年前成立的18个股票型QDII基金的2009年至2014年的数据为样本，首先利用以“有限理性假设”为基础的基于三因素模型的詹森指数和改进前后的TM-FF3、HM-FF3和CL-FF3选股择时模型进行基金业绩的时间序列数据模型和面板数据模型分析；接着，用M变量作为以行为金融学理论为基础的投资行为指标即动量交易行为和反转交易行为指标进行分析，并通过面板数据模型研究了该行为对三因素模型下的詹森指数的影响。
　　从詹森指数和选股择时的实证分析发现，QDII基金存在微弱的超额收益，除了个别基金同时具备选股能力和择时能力以外，我国QDII基金总体上都只有一定的择时能力而不具备选股能力，汇率波动率对基金业绩具有显著的影响；从投资策略角度的实证分析结果得到，在一定水平下，QDII基金的动量交易行为(M>0)能够提升基金业绩水平，而反转交易行为(M<0)则会减少基金收益。最后，对基金经理在进行QDII基金的投资策略分析中给出相关的建议。

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1 绪论

1.1 研究背景和研究意义

1.2 研究内容

1.3研究方法

1.4创新点

2 我国股票型QDII基金的现状及发展

2.1 QDII基金以股票投资为主

2.2股票型QDII基金的发行状况

2.3股票型QDII基金的行业偏好和区域偏好

3 国内外研究现状

3.1 国外研究相关综述

3.2 国内研究相关综述

3.3 研究现状总结

4 QDII基金的业绩评价

4.1样本选择说明

4.2 变量选取及数据说明

4.3基于三因素模型的詹森指数的衡量

4.4 本章小结

5 QDII基金选股择时能力分析

5.1 汇率波动分析

5.2汇率波动率与其他变量的相关性分析

5.3 样本及数据说明

5.4TM-FF3、HM-FF3和CL-FF3时间序列模型的改进和分析

5.5 TM-FF3、HM-FF3和CL-FF3面板数据模型的改进和分析

5.6 本章小结

6 我国QDII基金投资行为分析

6.1 我国QDII基金的动量交易策略和反转交易策略分析

6.2 我国QDII基金交易策略对基金业绩影响的面板数据模型分析

6.3 本章小结

7 结论及启示

7.1 本文研究结论

7.2 对提高我国QDII基金业绩的启示

总结

致谢

参考文献

附录