农业类上市公司财务信息与股票价格相关性的实证研究

摘要

自2004年到2015年，有关扶持农业发展、农民增收和支农惠农政策的中央一号文件的发布，都为农业行业的发展营造了良好的空间，给我国农业类企业的发展提供了更多优惠的政策性条件。因此，目前大多数农业类上市公司主要依靠国家税收优惠等政策扶持和向金融机构贷款等方式弥补资金缺乏这一大难题，但这两种方式的实行根本无法让公司摆脱资金不足的窘境。所以应把对农业类上市公司经济价值的衡量作为重点，明确其在资本市场中的价值。评估农业类上市公司的内在价值，一方面有利于立足资本市场，为其开辟更多筹资渠道，从而解决农业类上市公司资金缺乏的大问题;另一方面有利于投资者对财务报告良好的农业类上市公司的进行更深入的了解，由此提升该上市公司的可信度与知名度，从而规范其在证券市场中稳定发展。由于目前我国农业类上市公司的特殊性原因，投资者很少去关注农业类上市公司。农业类上市公司的特殊性问题，一方面部分公司内部存在虚假财务信息，导致收益不稳定且投资风险大，这就会造成大部分投资者对投资农业类上市公司的惧怕心理，从而拒绝投资;另一方面随着农业类上市公司“弃农”、“背农”、“离农”的现象日益增多，真正发展与农业行业相关的经营活动日益减少，因此导致公司的运作并未推动农业实体经济的发展。这不仅扰乱了农业行业经营活动的秩序，同时也阻碍了农业类上市公司凑集资金的能力。因此怎样利用公司披露的财务信息吸引更多的投资者投资农业类上市公司是目前所面临的一大挑战。公司的财务信息与股价的相关性研究是资本市场发展过程中的必经阶段，随着我国市场经济突飞猛进的发展，研究上市公司披露的财务信息对股票价格的影响已成为国内外学者的共同关注问题。但对于这一特殊的群体——农业类上市公司，却没有太多人给予研究和关注。然而，在完全开放的资本市场中，供求关系的变化是影响股票价格变动的主要原因，但上市公司的经营绩效、政策变动、宏观环境的变化等一系列因素同样会影响股票价格的变动。
　　本文将分为五个部分，第一部分是绪论，阐述本论文的研究背景、研究目的及意义，确立研究思路、方法以及文章的基本结构。第二部分阐释文献综述，包括有效市场假说理论基础、财务信息与股价关系的模式，以及国内外学者对财务信息与股价相关性的研究文献，并做出相应的比较和评述，为本文接下来的研究做铺垫。第三部分首先对农业类上市公司财务指标的进行统计性描述，同时界定相关研究的概念与理论，其次从宏观和微观的角度分别分析我国农业类上市公司的特殊性。第四部分是农业类上市公司的财务信息与股票价格的相关性实证研究。利用SPSS软件，首先利用我国农业上市公司的财务指标，通过因子分析得到代表公司各财务信息的综合得分，再利用各财务指标的综合得分与财务报告披露后7个交易日的收盘价平均值做回归分析，最后得出结论。第五部分是根据实证研究的结论，对财务信息中影响我国农业类上市公司股票价格的相关财务指标进行分析归纳与总结。
　　本文从农业类上市公司的财务信息与股票价格的相关性研究作为出发点，将相关性较强的财务指标和股票价格构建回归模型，进行实证分析，为农业类上市公司的发展提供理论基础。以下是本文的主要工作及结论:
　　(1)分析农业类上市公司的现状，得出我国农业类上市公司发展处于弱势的结论，其原因是农业类上市公司特殊性，如公司财务制度不健全、抗风险能力差、经营出现“离农”、“弃农”现象。关于财务指标的选取，结合其他学者的研究，本文将财务信息分为反映公司盈利能力、发展能力、经营能力、偿债能力、现金流量的五大指标，并分别对各指标进行描述。
　　(2)分析了2010年-2013年农业类上市公司财务信息与股票价格的相关性，结果显示盈利能力、发展能力、现金流量这三个指标对上市公司股票价格的影响能力较强，其中盈利能力中的每股收益指标对股价的解释能力最强。
　　(3)构建多元回归模型，首先通过分析2010年-2013年农业类上市公司的市场效率，根据拟合优度的数据得出农业类上市公司满足弱势有效市场假说条件的结论，四年间，财务指标对股票价格从2011年开始解释能力出现逐渐降低现象。尽管财务信息与股价构建的回归模型的拟合优度不高，但回归模型都是通过了显著性检验的，并且各回归系数的t值也都通过了显著性检验，因此能说明农业类上市公司的财务指标对股票价格是具有显著性影响的。其中盈利能力指标进入了每年的回归模型，因此说明投资者更偏向投资那些经营业绩比较好、增资速度比较快、流动资金充裕的公司。
　　(4)通过农业类上市公司现状、特殊性分析，向公司提出农业类上市公司应明确主营业务范围和在注重提高盈利能力的同时，应该均衡其他各项能力发展的建议，避免公司转向其他资金回收快、贪图短期利润的行业，构建合理的盈利模式;并提倡公司重视发展各个方面的能力，才能有效提高综合财务业绩，从而更有利于公司的盈利发展。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的

1．2．1 为投资者提供投资信息

1．2．2 对我国农业市场有效性的检验

1．2．3 为公司筹集资金，提高公司价值

1．3 研究意义

1．3．1 有利于了解我国农业类上市公司对农业主体经济发展及农业现代化发展的影响力

1．3．2 有利于公司融资，弥补资金缺乏问题

1．3．3 有利于现金红利适当地配发

1．4 研究内容与方法

1．4．1 研究内容

1．4．2 研究方法

1．5 本文创新点

第2章 理论基础与文献综述

2．1 有效市场假说理论

2．1．1 有效市场假说理论的起源

2．1．2 有效市场假说理论的定义

2．1．3 有效市场假说理论的形式

2．2 财务信息与股价关系的模式

2．3 国外有关财务信息与股价的相关性研究

2．3．1 关于会计盈余与股价关系的研究综述

2．3．2 资产负债信息与股价的相关性研究综述

2．3．3 现金流量信息与股价关系的研究综述

2．3．4 财务指标与股价相关性的研究

2．4 国内有关财务信息与股价的相关性研究

2．4．1 有关市场有效性的研究

2．4．2 有关公司财务信息与股价的相关性研究

2．4．3 有关农业类上市公司财务信息和股票价格的相关性研究

2．5 研究成果相关评述

第3章 我国农业类上市公司的情况分析

3．1 农业类上市公司的界定

3．2 反映上市公司经营情况的财务指标描述

3．2．1 反映盈利能力的财务指标描述

3．2．2 反映发展能力的财务指标描述

3．2．3 反映经营能力的财务指标描述

3．2．4 反映公司偿债能力的财务指标描述

3．2．5 反映公司现金流量的财务指标描述

3．3 我国农业类上市公司的特殊性

3．3．1 国家政策对农业类上市公司的影响

3．3．2 我国农业类上市公司不健全的财务体制

3．3．3 我国农业类上市公司出现“离农、弃农”状况

第4章 我国农业类上市公司财务信息与股票价格的实证分析

4．1 样本选取与数据处理

4．1．1 样本选取

4．1．2 指标选取

4．2 农业类上市公司财务信息与股票价格的实证分析

4．2．1 相关性分析

4．2．2 因子分析

4．2．3 回归分析

第5章 实证结果与政策建议

5．1 实证结果

5．1．1 农业类上市公司财务信息与股价的相关性结果

5．1．2 农业类上市公司财务信息与股价的回归分析结果

5．2 研究结论

5．2．1 农业类上市公司占市场份额小

5．2．2 农业市场满足弱势有效市场假说的条件

5．3 政策及建议

5．3．1 向农业类上市公司提供的建议

5．3．2 向相关部门提出的建议

结论

致谢

参考文献

攻读硕士学位期间取得的学术成果