基于KMV模型的创业板上市公司信用风险分析

摘要

2009年10月30日，中国创业板正式设立。这意味着我国多层次资本市场的建设迈上新的台阶，面向成长型和高科技企业的“中国式NASDAQ”正式开启。创业板是为具有高风险、高回报特性的高科技中小企业为主要服务对象而设置的，其特点是投资者在投资该市场中的企业时，购买的实际上是该企业成长的预期。而企业的成长离不开资金的支持，特别是中小企业更需要借款来运营公司，特别需要长期借款，但是由于资本市场对于中小企业的信用状况的担心，而导致中小企业获得长期借款寥寥可数，不利于中小企业的成长，也不利于创业板的发展。
　　 本文旨在回答创业板企业的信用风险状况到底怎么样，通过基于KMV模型的分析，得出我国的创业板企业可以从资本市场获得2-3年期限的长期借款来支持公司的发展。本文通过规范分析和实证分析相结合、理论分析与实践检验相结合的方法对创业板企业的信用风险运用KMV模型进行分析研究。本文对企业“信用风险”的内涵进行了完整界定，并以中国创业板上市公司为研究对象，抽取其中20家上市企业作为样本，进行实证分析，并且采取对照组的方法，在沪深两市选取20家同行业的ST上市公司作为对照组，来进一步证明创业板上市公司的信用风险状况。最后，对实证结果进行分析并得出结论。本研究得出结论：创业板企业上市后，创业板企业不能获得足够支持其发展的长期借款，但是通过实证分析可以得出创业板企业能够有条件获得为期2-3年的长期借款，这为银行和投资者提供一个可行的参考。