“一带一路”国家金融市场风险净传染效应研究——以美国“次贷危机”为例

摘要

随着经济全球化和金融自由化的不断推进，以及在我国“一带一路”战略、信息不对称、投资主体有限理性、金融系统脆弱性、金融市场风险溢出的非线性与复杂性这样的混合背景之下，金融市场风险的易发性、传染性和破坏性日益明显，作为外部风险源的2008年美国次贷危机尽管自爆发至今已时隔八年之久，但本轮金融危机对“一带一路”沿线国家经济的负面冲击仍然广泛且深远。与国际贸易、金融渠道一样，净传染作为风险传染机制之一，也会将金融市场风险传染至其他国家，本文正是基于净传染角度，从群体行为以及微观机理层面出发，分析了金融市场风险在“一带一路”国家间净传染效应问题，这为各国防范和阻断金融市场风险的传染提供了理论支持和实证佐证，对于我国制定合理的资本市场政策具有重要的现实意义和政策重要性。
　　本文以金融市场羊群效应理论以及金融市场风险净传染微观机制理论为基础，采用理论分析和实证检验相结合的方法对风险净传染进行分析。在实证上，本文首先基于GED分布的GARCH模型估算了风险源美国“次贷危机”金融风险VaR的大小，接着运用Granger因果关系、脉冲响应函数等方法检验了风险源国家金融市场风险向“一带一路”国家溢出存在性以及溢出方向，其次，本文构建了金融市场风险压力指数（frp）来量化“一带一路”沿线国家受到的金融市场风险冲击大小，在将样本分为四个阶段的基础上运用空间邻接权重矩阵和经济-制度相似性权重矩阵所构建的空间计量模型来间接研究金融市场风险净传染的机制。
　　实证结果表明：国家宏观经济面（季风效应）、金融贸易往来（溢出效应）在四个阶段都是金融市场风险传染的途径；净传染效应中的信心因素、恐慌指数在第三阶段才表现出统计学上的显著性，这说明风险在经过潜伏期、局部爆发期酝酿后，人们的恐慌心理开始传染与蔓延，这加剧了金融市场风险在“一带一路”国家间的传染；净传染效应中的心理预期因素，即基于经济、制度相似性空间权重矩阵的空间回归系数W_frp在四个阶段都显著，且系数绝对值逐渐增大，这表明国家间经济、制度相似性是金融市场风险净传染的重要因素，而且随着金融危机影响程度的深化，金融市场风险净传染效应有明显增强的趋势。

目录

第1章 绪 论

1.1 研究背景

1.2 研究目的和意义

1.3 研究内容、方法和技术路线

1.4 本文的主要贡献

第2章 文献综述与相关理论

2.1文献综述

2.2 相关理论

第3章 金融市场风险净传染机理分析

3.1 金融市场风险定义与分类

3.2 净传染概述

3.3 群体行为视角下金融市场风险净传染机理分析

第4章 金融市场风险溢出实证检验

4.1金融市场风险溢出研究方法设计

4.2 样本选取与数据处理

4.3 风险源金融市场风险VaR检验与计算

4.4 风险源国家风险溢出方向、强度检验

第5章 “一带一路”国家金融市场风险净传染实证分析

5.1模型构建

5.2变量选取与数据处理

5.3“一带一路”国家金融市场风险净传染效应实证检验

5.4本章小结

第6章 结论

6.1本文结论

6.2后续研究建议

致谢

参考文献

攻读学位期间的研究成果