基于随机利率和通货膨胀的养老金资产配置

摘要

近几年，随着人口老龄化程度的加深，个人养老险的投资也得到广泛关注，本文以宏观经济和养老金的资产配置为着眼点，重点分析两个问题：a. 宏观经济如何影响资产收益及资产配置，各个因素对资产收益的传导机制；b. 基于宏观经济因素下养老金的最优资产配置，以及对于不同的养老金受益人资产配置的调整和变化。
　　 首先，本文研究了我国经济周期与股票债券市场周期的关系，并指出宏观经济是影响资产收益最重要的因素，并结合数据分析宏观经济各指标如GDP 增长率，通货膨胀，利率等因素，对股票资产，债券资产的传导机制。
　　 然后，考虑到利率和通胀是宏观经济走势最重要的指标，本文主要建立了基于随机通胀和随机实际利率的最优资产配置模型。考虑现金、股票和债券这三种资产，然后分别对三类资产进行建模，建立养老金最优资产配置模型，并对该模型求解得出解析解。
　　 接下来，文章对模型中的主要参数进行估计，并在不同维度下对结果进行分析，模型输出结果显示养老金受益人不同年龄，不同风险厌恶程度和对经济阶段不同预期的最优资产配置。
　　 分析结果表明，对同一养老金受益人，随着年龄的增加，风险资产配置比例下降；对于不同养老金受益人，不同的风险厌恶程度是影响风险资产配置的重要因素。同时，养老金管理人对经济阶段的不同预期，将对养老金最优配置产生较大影响，在衰退阶段，最好的选择是债券，而股票在复苏阶段表现最好，在滞涨阶段，手持现金是最优策略。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章绪论

第二章宏观经济与资产配置的关系

第三章宏观经济对资产收益的传导机制

第四章养老金资产配置模型建立及求解

第五章随机利率及通胀下的资产配置模型求解和分析

第六章总结和建议

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间发表的学术论文