壳公司投资价值的实证研究——基于中国2008-2013年A股壳公司样本

摘要

借壳上市作为公司上市的一种另类途径,与IPO相比在审核时间上更短,监管要求更低,同时取消借壳的风险对公司来说基本可以忽略不计。多年来借壳上市需求旺盛,因此壳公司的价格也一直居高不下,很多投资者也愿意投资这类没有经营业务的公司。然而壳公司是否具有投资价值?证监会以及两所对上市公司重大资产重组以及上市公司暂停上市等政策变化是否对壳公司的价值产生影响?诸如此类,都是值得我们深入研究的问题。
　　本文通过对控制权及借壳上市相关理论进行梳理与分析,同时对2008-2013年 A股借壳上市行为进行深入分析,运用描述性统计获得壳公司的特征。然后,对2008年至2013年期间上述壳公司样本进行事件性研究,结果发现:借壳行为对二级市场有正效应,且该刺激作用主要在公告日前后10日内,尤其是在(-3,6)区间内。一般情况下,被借壳公司二级市场的超额收益率会在借壳信息公布前几天开始上升,至信息公告日反应最为强烈,达到最大值,待信息公布后,消息逐步被市场所消化,刺激效果逐步消失。最后,在全文的研究结论的基础上提出了一些建议,并指出本文的不足之处及未来研究展望。

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第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 研究方法

1.3 研究思路与框架结构

1.4 论文的主要贡献和创新

第2章 文献综述、概念定义及理论基础

2.1 文献综述

2.2 概念定义和理论基础

第3章 借壳上市现状概述、特征分析及潜在壳资源特征分析

3.1 借壳上市的现状概述

3.2 借壳上市的特征分析

3.3 潜在壳资源的特征分析

3.4 本章小结

第4章 借壳上市价值的实证研究

4.1 事件研究基本理论

4.2 样本选择及模型建立

4.3 统计结果及分析

4.4 超额收益率的影响因素

4.5 借壳成功后上市公司二级市场效应

4.6 本章小结

第5章 结论、建议与研究展望

5.1 结论

5.2 建议

5.3 研究展望

参考文献

附录1

附录2

致谢