基于波动率的组合保险策略调整方法研究

摘要

组合保险策略理论兴起于20世纪80年代的美国，经过30多年的发展，已经形成了较为完整的理论体系，各种策略层出不穷、策略的调整法则也多种多样。
　　本文首先对组合保险策略中的几种经典策略和调整方法进行介绍，然后将波动率引入组合保险策略的调整法则中，提出一套基于波动率的组合保险策略调整方法。随后结合上证50过去8年的历史数据，用OBPI、CPPI、TIPP三种策略分别对文中所提出的调整方法进行了实证检验，并与同条件下的逐日调整方法进行比较。
　　通过研究发现：本文所提出的基于波动率的组合保险策略调整方法具有较高的普适性，具体表现在对OBPI、CPPI、TIPP三种策略均适用，并且其绩效不受投资期限、保本比率、风险乘数等参数变化的影响。此外，本文所提出的调整方法不需要对市场趋势进行先验判断，尤其在震荡行情中表现突出。具体而言，在OBPI策略中使用完全不受限于市场趋势，在上涨、下跌、震荡趋势下都适用；在CPPI策略中使用时对于单边上涨行情的表现略差，在震荡和下跌行情中的表现都较好；在TIPP策略中使用时对于单边行情的表现略差，但是在包含有震荡区间的投资年份中的表现都较好。
　　基于上述特点，本文的研究成果可以广泛地应用到国内金融市场的实物投资中，除了可以应用到OBPI、CPPI、TIPP策略之外，还能广泛应用于这三种策略的变形和其他各种投资组合保险策略中，同时也可以和其他非择时的调整方法结合使用，进一步提高策略的绩效。因此，本文的研究成果具有广泛的应用前景。

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第一章绪论

1.1研究背景及意义

1.2国内外研究现状

1.3研究思路及框架

1.4研究方法与创新

第二章 投资组合保险策略理论

2.1期权定价模型和期权平价公式

2.2静态投资组合保险策略

2.3动态投资组合保险策略

2.4 本章小结

第三章 投资组合保险策略调整方法及基于波动率的调整方法的提出

3.1组合保险策略常用调整法则

3.2基于波动率的组合保险策略调整方法

3.3 本章小结

第四章 实证研究：基于波动率的组合保险策略调整方法

4.1实证设计

4.2动态OBPI策略的实证分析

4.3 CPPI策略的实证分析

4.4 TIPP策略的实证分析

4.5 本章小结

第五章总结与展望

5.1研究结论

5.2研究展望

参考文献

致谢

附录一：OBPI策略实证分析数据

附录二：CPPI策略实证分析数据

附录三：TIPP策略实证分析数据