股票市场价格波动对实体经济的传导途径——基于资产负债表的视角

摘要

本文从资产负债表的视角，对股票市场价格波动对于实体经济的传导途径进行了研究。首先，本文对现有文献中资产价格波动对各经济部门产生影响的传导途径做了整理，对于企业部门总结出了三个传导途径。然后针对这三个传导途径，利用A股市场上市公司的财务数据进行了验证，发现2015年6月底开始的股价暴跌对于上市公司的新增贷款存在负面影响，并且这种影响是通过降低可抵押的金融资产的价值来传导的。最后，本文建立了一个包含企业部门的股权质押贷款和家庭部门的杠杆投资的ABM模型（Agent Based Model），并设定了股票价格冲击的基本、上涨和下跌这三种情景，情景模拟发现上涨和下跌冲击在存在杠杆配资的市场中的反应不是对称的，股票指数和企业贷款指数对于股价下跌的负面冲击的反应速度和程度更大，但是对于股价上涨的正面冲击的持续时间更长。此外，当投资者的杠杆率增加，股票市场的波动率会加大，并且在相同的负面冲击下会企业贷款的减少幅度会更大。

目录

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第一章 绪论

1.1引言

1.2研究问题的提出

1.3论文结构

第二章 相关理论综述

2.1基于家庭部门资产负债表的传导途径

2.2基于企业部门资产负债表的传导途径

2.3基于金融机构资产负债表的传导途径

2.4传染效应的跨国传递

2.5本章小结

第三章 基于上市公司数据的实证分析

3.1实证的背景与理论基础

3.2数据的来源和处理

3.3模型设定

3.4实证结果及分析

3.5稳健性检验

3.6本章小结

第四章 资产负债表传染效应的模拟

4.1模型的选择

4.2基于自主体的模型（ABM）的文献综述

4.3模型框架与基本规则设计

4.4自主体(Agent)之间的行为法则

4.5模拟流程与参数设定

4.6情景模拟

4.7本章小结

第五章 结束语

5.1主要结论

5.2后续研究工作

参考文献

致谢

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